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亨達投顧 錢進大趨勢 Youtube盤後影音 LINE@投資圈好友 ID搜尋: @hantec  

農曆春節前拉貨不俗，崧騰(3484)3月營收創下新高，首季營收創下次高，年增7%，但法人認為，因匯率與原材料影響，首季毛利率恐有壓力，第二季營收通常也會較首季下滑，但隨工具機與家電智能化的趨勢成形，電源控制模組設計複雜化將是趨勢，有機會繼環保節能題材後加速推動無刷馬達(BLDC)的第二波滲透加溫，挹注中長期動能。

崧騰主要產品為電源管理模組，公司的關鍵能力在於結合機構件與電子件的設計能力，因此可以在如無刷馬達等設計門檻拉高的趨勢下，獲得大廠認同。公司最初也如一般台商零組件廠商自資通訊產業起家，但早早預見資通訊產業遲早落入紅海競爭，開始朝工具機、家電等利基領域轉型，目前工具機應用的營收佔比已過半，家電應用則持穩在15%左右，資通訊應用下滑至三成以下，其餘零星還包括車用與醫療市場等。

崧騰3月營收創下新高，主要仍是工具機客戶的需求強勁，特別是一、二月歷經農曆春節的工作天數較少，客戶集中在節後下單所致；首季營收也繳出單季次高成績，年增7%，但法人認為，因匯率與金屬及電子原材料幾乎都漲，恐造成首季毛利率壓力，第二季營收通常也不容易超前首季，將待第三季重起創高動能。

雖短期的毛利率與營收可能受市場波動影響，但就中期而言，法人認為，智能化的趨勢仍對公司有利；以工具機來說，崧騰最大客戶Makita，近年推出的專業版新品，不少都結合智能化趨勢，且從去年前三季該客戶財報繳出年增13%的動能看來，市場對新品接受度不俗；崧騰因屬該客戶的後進供應商，供應的產品多數以升級版的新品為主，是這幾年該客戶成長的主力，加上零件供貨的滲透率增加，也讓崧騰來自該客戶的訂單成長，優於該客戶繳出的整體成績。

法人也分析，現在無論是工具機或家電，都強調智能化與物聯網，未來電源控制模組不再只是提供電力，而需整合更多其他功能，這會是繼環保節能需求後，另一次推動BLDC滲透加溫的動力。崧騰客戶近三年已配合客戶開發不少相關機種，以產品開發的生命週期來看，未來幾年內都會有新品陸續量產，挹注中期訂單動能。

也因看好工具機等利基領域的發展，崧騰柬埔寨廠也正進行調整，接單由原過渡性的資通訊產品為主，轉以工具機等優先，此一方面也是配合部分客戶對中美貿易壁壘的長期風險考量，一方面也有利集團爭取東協訂單。只是短期調整可能略影響柬埔寨廠產出，預計下半年調整到位。

法人預期，崧騰今年全年營收有機會繳出優於去年全年的成長，但下半年動能較強，只是第一季毛利率恐有壓力，第二季後將觀察成本轉嫁情況；中長期則觀察BLDC加速滲透的動能，有助帶動公司另波新成長來源。