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群聯(8299)去年受到Nand Flash價格飆漲影響，控制晶片出貨量下滑，加上匯兌影響嚴重，營收年減4.38%；而今年第1季，群聯控制晶片出貨雖回升，但Nand Flash價格不如去年同期，因此出貨量也比去年同期少，影響單季營收僅93億元，年減2.68%。全年來看，群聯營運需持續觀察Nand Flash價格的波動，但法人預估，Nand Flash跌價有助群聯出貨放量，營收看增，但考量去年上半年產品上漲的超額利潤不再，毛利率回到正常水位，今年EPS也將較去年下降，但估仍可賺到2個股本。

群聯為國內NAND Flash控制IC廠，主要業務為成品製造(模組)以及晶片設計。去年產品營收以終端應用來看，消費性模組(記憶卡、隨身碟、SSD)占比56%，工控模組占比約16%，控制晶片(eMMC、SSD)占比約20%，其他約8%。若從產品來看，模組約佔8成、晶片約佔2成。主要客戶包含東芝、金士頓、美光等。

群聯去年受到Nand Flash價格飆漲影響，控制晶片出貨量及營收下滑，不過，因群聯先在低價存料，因此漲價過程推升去年上半年毛利率跳升，使去年EPS達到29.23元，創下歷史新紀錄。而今年對Nand Flash價格的看法，公司表示，去年12月至今年3月價格跌價很兇，因此也刺激需求，出貨量從3月開始已逐步往上走，預計到5月都很不錯。

事實上，Nand Flash控制晶片受到Nand Flash價格波動明顯，特別是佔群聯主要營收貢獻過半的消費性模組，公司表示，目前SSD的佔比居多，主要是這塊要受客戶驗證長，需要長時間耕耘，也不容易被對手搶走。

另外在工控模組方面，則屬於較為穩定的市場，主要是與研華(2395)合作，主打高速大容量的SSD儲存解決方案，應用於工業電腦為主。公司表示，主要在工業電腦要從傳統硬碟轉換成SSD的需求面，今年先看穩。

至於在控制晶片方面，當中佔比最大的是手機使用的eMMC，其次為SSD，高階手機用的UFC仍在起步階段。去年群聯Nand flash控制晶片約6億顆左右，相較同業慧榮出貨量約7.15億顆，屬伯仲之間。至於eMMC部分，則約2.5億顆，公司表示，由於是鎖定中階手機市場，因此不太需要使用到UFC，而是使用高階的eMMC，儘管市場對手機市場看平，但由於手機容量需求上升，ASP也會上升，就量而言，今年的出貨量應可成長1成。據了解，群聯的晶片毛利較佳，與同業相近，而今年起也將與中國廠商合作，衝刺整體出貨量。

去年群聯營收418.65億元，相較前年437.83億元，年減4.38%，主因是匯兌影響，若用美金計價，應與前年持平。毛利率方面，由於去年上半年，Nand flash價格升得嚴重，但群聯低價備貨多，使毛利率到30%左右，EPS來到29.23元。

今年第1季營收93億元，相較去年95.56億元，年減2.68%，主因是Nand flash價格不如去年同期，出貨量亦較低。公司表示，今年毛利率將回到正常水位。法人因此估算，群聯今年毛利率將落在24%左右，在出貨回升下，今年營收可小增，但EPS將比去年下降一些，但仍可賺到2個股本實力。

日前群聯董事會決議擬配息17元，若以昨(19)日收盤價282元計算，殖利率約6.03%。