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大陸車市旺季不旺，法人預期，車用連接器廠胡連(6279)12月營收平平，今年以台幣表達的營收，恐僅存持平，只是第四季在銅價走穩下，毛利率有望較前季低點明顯回升，今年每股稅後盈餘雖可能創近年新低，但第三季確定已落底；明年因有比亞迪加速零件委外與吉利平台持續貢獻下，營收仍將力拼兩位數成長，毛利率也會優於今年全年表現，營運重回上升坡。

胡連是國內唯一一家圍繞在車用領域的連接器廠，最大應用市場在中國大陸，營收佔比超過一半，其餘還包括東南亞、美國、台灣等地。而今年受到中國大陸車市表現欠佳影響，加上人民幣貶值，導致台幣計價的營收表現轉弱，第四季也呈現旺季不旺，自9月起單月營收年增率轉為負數，第三季獲利也創下金融海嘯後單季新低。

展望12月，一般認為，因中國車市還處調整，將呈旺季不旺，表現可能與前幾月差異不大，單月營收連四月年減，全年台幣計價的營收恐怕也將降至持平；不過好消息是，第四季因主要生產成本來源之一的銅價下跌，公司使用的成本降至6千美元左右，雖工業尼龍價格仍上揚，但其他塑料已走降，法人預估，整體毛利率可望提升至今年第一、二季左右，介於33-36%間，較第三季低點31.4%明顯改善。

至於明年，胡連看法並不悲觀，雖預期大陸車市可能維持今年零成長或低度成長，甚至中美貿易戰的壓力下，恐影響消費力度，但公司在大陸車市的滲透率還是有成長機會。其中今年前三季營收佔比已有11%的吉利平台，原來合作的保險絲盒導入的車種，會在2019年底、2020年初達到最高峰，且吉利集團在德國發布的新品牌-領克，零件採購將增加大陸本地生產的比重，已取代傳統的外商連接器廠，胡連可望仍是其中重要的零件供應夥伴，供應的零組件也會從保險絲盒向外延伸。

最近幾年較少人關注的比亞迪，今年前三季佔比從前年的4%提高至5%，雖該品牌整體的銷車量沒有明顯成長，但比亞迪自今年起的政策轉向，零件從前幾年的盡可能自製，轉為加速委外，是今年對胡連營收逆勢成長的關鍵。因加速委外的政策延續，外界認為，胡連明年來自該品牌客戶的營收貢獻，還是會有不錯增長，是另個成長來源。

至於自主品牌的長城與長安，雖受到中國車市整體影響，銷車成長轉疲，但因兩家品牌給胡連的新開發車種，逐年增加，明年還是維持類似趨勢，對公司出貨量挹注仍有機會延續正向。

比較值得的中期趨勢是，大陸本土車廠在資源共享的考量下，越來越多跨品牌車廠有共同平台開發共同件的觀念，這對胡連等有先進者優勢，並已有指標車廠開發經驗的零組件商來說，更有出線可能。

胡連經營團隊也坦言，在總經情況不利下，人民幣明年恐仍看貶，公司已逐步透過增加人民幣負債、延長人民幣應付款佔比與適度延長票期，降低人民幣曝險壓力。

法人預期，胡連今年營收年增持平，第三季營運已是最壞時候，只是全年每股稅後盈餘恐將是近年低點，但明年在車市滲透提高的助力下，營收仍將力拼兩位數成長，毛利率優於今年全年，獲利重回上升坡。

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