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高爾夫球具代工廠商明安(8938)第4季處傳統旺季，目前接單狀況佳，據了解，至明(2019)年第1季產能皆滿載，法人預估，第4季營收將較2017年同期持平或小增，毛利率也可因營收規模擴大而力拼15%，整體獲利則估優於2017年同期。全年而言，明安整體營收將有年增個位數表現，獲利也將略優於2017年。展望明年，高爾夫球產業估仍屬穩定微幅成長，而複合材料部分，則盼由生命周期較短的3C產品陸續往利基型產品開發。

明安為高爾夫球桿代工廠，為國內僅次於復盛(6670)的第二大廠，客戶以美、日廠為主，包括TaylorMade、Callaway、Maruman等；明安持股約55.93%的子公司明揚(8420)，則以代工高爾夫球為主，主要客戶為Callaway、Taylor Made、Mizuno等。明安營收結構為高爾夫球具佔70%、高爾夫球佔15%、複合材料佔15%。

明安第3季為傳統淡季，單季營收23.26億元，季減11.92%、年增8.58%，毛利率則從上季12.22%微增至13.56%，但業外匯兌不比上季多，使EPS從上季1.40元降至0.70元。

展望第4季，明安表示，第4季為傳統旺季，因此營收規模可較上季拉升。法人預估，單季營收可較2017年同期持平或小增，毛利率也可因營收規模擴大、力拼15%，整體獲利估優於2017年同期。據了解，明安產能到2019年第1季都將滿載，具有旺季規模。

高爾夫球具方面，目前生產基地於台灣、越南、東莞等。法人表示，近年來市場逐漸飽合，每年微幅成長，而前幾年明安大客戶TaylorMade因新產品推出速度快，因此步調有些失調，爾後其步調見放緩，加上目前通路端調整庫存水位後，明安將可望受惠。

在產業市況上，公司認為，2019年在大環境若無太大變動下，整體高爾夫球市況仍穩定，需求端也與2018年相當，整體先看持平。

對於貿易戰影響，公司表示，目前貿易戰對於公司而言無明顯影響，整體出貨狀況穩定，且客戶如果要離開中國廠區生產，就需要重新認證，且也不可能那麼快將訂單移動至越南。至於越南廠區部分，也預計將要擴廠，估2020年開始投產。

至於毛利率較好的複合材料，係直接出給終端客戶，並依客戶需求調配碳纖維比例，具有輕量且彈性的特色，可應用於運動用品、汽機車車殼、3C機殼等，另外美系手機品牌大廠也是客戶之一。對於未來發展，公司表示，由於產品很多都是3C產品，因此受到生命周期影響，所以只能盡量往利基型產品開發，2019年先看穩定，持平2018年成績。

高爾夫球方面，由子公司明揚代工生產，基地為台灣。明揚表示，2018年受到Nike退出市場之後，各國際大廠市佔率因此提升，加上整體市況穩定，因此訂單量比2017年來得多。法人預期，因第4季目前訂單滿手，預營收將戰歷史新高水準，獲利將為2018年的高點。至於屏東新廠部分，則遞延至2019年第2季投產，後續可為明揚初期帶來300萬打的產能，但仍需觀察新廠的良率狀況。法人認為，明揚全年營收將有雙位數成長的空間，獲利表現也將優於去年。

在明安2018年全年表現上，由於Nike退出高爾夫球市場後，客戶市佔率漸增，訂單緩步發酵，加上客戶本身策略陸續調整期，整體營收將有年增個位數的表現，獲利也將略優於去年水準。

展望2019年，需持續觀察接下來貿易戰的影響性，但整體而言，高爾夫球產業狀況仍屬穩定微幅成長的表現，因此營收仍保守先看持平或小增。

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