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利基學名藥研發起家的瑩碩(6677)，即將於本月27日登錄興櫃，公司初期以研發改良型劑型起家，後靠併購跨足生產銷售，近年在美日大廠研發代工業務，取得不錯斬獲，另也利用劑型開發能力，搶食中國大陸一致性評價商機，預計今年第四季底開始逐步進入收入認列的高峰。法人估計，公司今年上半年可望順利轉盈，未來可望重回年年獲利格局。

瑩碩成立於民國92年，實收資本額4.15億元，創辦人為董事長暨總經理王健治(附圖)等，董事長最早期是於永光服務，後從事原料藥進口，因有感於國內藥品市場需要更多的技術投入，於是創立瑩碩，初期是以利基及特殊學名藥的劑型改良研發為主，憑藉研發實力在成立前十年，取得不少國內首發學名藥證，打響名號，後因健保藥價逐年調整，101年啟動轉型，先後取得原來羅氏在台廠房的歐帕生技經營權，與併購通路商泰和碩藥品，民國105年後還進行歐帕新廠的落成。

民國101年至今的轉型，雖然讓公司取得在研發到製造銷售的一條龍，目前也有八成以上產品為廠內自製，現階段營收比重中，68%來自自家產品，27.9%為代工收入，3.5%屬於技術服務收入及其他。不過也因併購產生的無形資產攤銷與設備折舊攤提等費用，以致民國104年至106年雖營收多呈現成長，但年度都為虧損。

展望後市，經營團隊看好三大商機。首先在自家產品上，公司擁有的改良劑型平台包括雷射鑽孔、口溶微粒持續釋放、口服控制吸收系統及奈米結晶長效注射劑，除奈米結晶長效注射劑型外，其餘都已有產品上市，且不少為國內甚至亞太區首例，最新的產品包括一個採雷射鑽孔技術的精神科用藥，也已完成美國FDA的飯後BE(相等性試驗)標準的臨床，成為亞太區首例，產品明年將於台灣上市，中國大陸也已授權出去，另洽談日韓夥伴中，未來公司也設定每年完成8個新品項的開發速度，持續拓展新劑型與首發學名藥產品線的品項。

在代工產品上，瑩碩最重要的客戶包括美國A大藥廠與日本T大藥廠，其中為美國大廠研發代工的一項利基產品，第一波已在台灣開賣，年底也預計擴展至東南亞。而在日本大廠上，五年前開始合作，主要為其進行錠劑產品的包裝與分銷，該大廠長期有意將亞太區(除中國日本)外的所有錠劑產品，交由瑩碩進行後段加工與分銷，貢獻將是逐年成長。

更大的商機在於大陸的一致性評價，瑩碩目前已有12案敲定合作，另有10案洽商中。而根據雙方合作方式，敲定合作後，會有簽約金、里程金及權利金，但今年起根據新版會計原則，在還未進入里程金階段，僅能依成本認列收入，因而對營收與獲利的挹注有限，內部估計，第四季後會逐步進入里程金的認列期，明、後年達高峰。

而在代工收入增加與一致性評價貢獻下，團隊估計，最快2020年外銷與內銷佔比，就會拉近至相當水準。

法人也估計，因瑩碩先前收購歐帕認列的無形資產攤銷，一年約影響1,700萬元的費用，第一季底已認列完畢，第二季起固定成本費用壓力減輕，今年上半年有望轉盈，後續在營收規模逐步成長下，邁向逐年獲利可期。