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東協紙尿褲品牌廠商泰昇-KY (8480)自結11月營收1.53億元，雖未能繼續改寫新高，月減7.36%，但與去年同期相比，則大幅年增20.85%，顯示公司產能持續擴增效益顯現，再加上越南和柬埔寨市場的穩定成長，令業績在全球中美貿易戰衝擊下，仍維持成長態勢；而展望明年，泰昇-KY第1季在越南即有一條嬰兒拉拉褲和成人復健褲產線加入，柬埔寨也有一條女性衛生棉產線將啟用，公司並預期明年原物料有回落空間，將有助營收、獲利穩步成長。

泰昇-KY累計前11月營收15.88億元，年增16.15%。而從單月營收觀察，8月起公司營收即跳升站上1.5億元以上，今年柬埔寨廠在第2季完成興建，7月開出第一條嬰兒拉拉紙產能，再加上半年產業漸入旺季，令10月營收達到1.65億元，改寫歷史新紀錄，而11月雖較前月回落，但與去年同期相比，仍呈高度成長態勢。

泰昇-KY表示，近期雖有中美貿易戰，全球經濟環境動盪劇烈，但東協國家並未受到重大影響，反而更多外資持續投資東協地區，經濟板塊的挪移下，集團主要耕耘的越南、柬埔寨及緬甸經濟持續高速成長，中產階級家庭人數攀升，民生消費品市場需求持續火熱，帶動合併營收連續4個月年增成長超過2成。

泰昇-KY指出，第4季為傳統旺季，目前觀察越南、柬埔寨、緬甸的需求仍佳，對於12月維持營收高度成長仍有信心。

展望明年，泰昇-KY原本規劃在柬埔寨開出第二條嬰兒拉拉褲，但考慮新廠學習曲線較長下，決定新產線仍在越南開出，預計明年第1季越南將有一條嬰兒嬰兒拉拉褲及一條成人復健褲加入量產；柬埔寨廠第1季則將加入女性衛生棉產線；此外，明年下半年也還將有新的嬰兒拉拉褲產能加入，在明年產能持續擴大下，公司對營收成長仍有信心。

至於近期全球各大品牌積極佈局越南，確實造成泰昇-KY的挑戰，對此，泰昇-KY說明，由於今年上半年集團嬰兒拉拉褲產能不足，公司也調配了一些產能去供應獲利最高的地區，造成越南的成長率受到壓抑，但看好未來中美貿易戰下，越南地區的中產階級將大量成長，在這樣的發展下，公司會調整策略，在產能佈局上要大膽一些，明年度會以提高越南市佔為第一要務，也會增加更多品牌行銷和拓展。

至於今年的原物料上漲，一度造成毛利率下滑，泰昇-KY對明年的成長有較正向的看法，預期今年主要原物料的價格都在歷史高點，隨著國際油價近期呈現下滑趨勢，預料明年原物料價格也有回落空間，有助公司毛利率回升，整體獲利表現亦可期。

泰昇-KY今年前3季營收12.59億元，年增13.62%，毛利率30.4%，則小幅年減0.12個百分點，營業淨利2.12億元，年增23.26%，EPS 5.56元，略優於去年同期的5.11元。

法人估，泰昇-KY第4季營收將上看4.7億元，年增近2成，雖本季加強行銷，費用將因此增加，但由於營收規模擴大，整體獲利仍將維持成長態勢，今年EPS將可突破8元，優於去年的7.15元。

而明年度，法人預期，泰昇-KY明年因新線、新產能加入，且東協地區越南、柬埔寨、緬甸都還維持高度長下，明年度營運動能仍可期。

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