錢進大趨勢 : 面板族群個股透視鏡 01月11日 @ .

儘管面板族群2018年12月營收表現多受大陸產能拉升、市場競爭、面板跌價等因素影響，不過，部分廠商仍然展現轉型調整實力，各有表現。其中，系統整合大廠佳世達（2352）12月營收創下12年來同期新高。觸控面板大廠GIS-KY（6456）因iPad Pro新機拉貨、創下同期新高。

另外，健策（3653）目前以四大產品線為主軸，包括伺服器均熱片、車用LED導線架、車用散熱模組、連接器扣件等等，去年12月營收逆勢走高來到4.38億元、月增7.2%、年增47.1%，續創同期新高。全年營收46.8億元、年增27.8%，也是新高。

面板族群方面，隨著大陸面板產能持續增加、加上中美貿易戰造成不確定因素，導致面板價格壓力自去年11月後逐步增強。儘管12月有元春備貨效應，但面板大廠群創光電（2409）在出貨量增、但面板跌價影響下，12月營收235.37億元、月減1.2%、年減近13%，創近9年同期低。

面板大廠友達（2409）12月營收248.57億元、月減3.46%、年減3.8%、近10年同期新低。中小尺寸面板廠彩晶（6116）因大陸手機市場調整、面板跌價，12月營收來到7.4億元、月減33.6%、年減57.8%，創多年新低。凌巨（8105）則因代工業務減少（華映訂單）、面板跌價，12月營收5.89億元、月減18%、年減35%，為自2013年3月以來近70個月新低。全年營收年減20.7%、近12年低。

零組件方面，背光模組大廠瑞儀（6176）也在iPad Pro新機拉貨帶動下，12月營收降至59.4億元、月減6.1%、年增19.8%，創下近5年同期新高。全年營收539.5億元、年減0.8%，其中第四季營收180.78億元、季增近3成、年增22.4%，創下近24季新高。

中光電（5371）因傳統面板淡季，12月營收月減5%、年減9%、來到近7個月低，全年營收556.7億元、則年增4.8%。達運（6120）因產業淡季及新品量產遞延，12月營收14.98億元、月減12%、年減10.5%、為近6年同期新低，全年營收年減23.5%、近6年新低。

偏光片大廠明基材（8215）去年12月營收站上11.26億元、月增0.5%、年增30.6%，主要係元春效應、偏光片等各產品線需求都有增加，加上新併購的聯和醫材納入。全年營收127.6億元、年增14.66%，為2014年到2017年連續4年營收衰退後、首度恢復營收正成長。其中第四季營收34億元、也是近12季新高。

偏光片大廠誠美材（4960）12月營收也來到14.5億元、月增11.2%、年增45.2%，為自2014年4月以來近57個月波段新高，主要受益於元春效應、大股東加持、陸系面板客戶訂單持續成長。全年營收127.97億元、年增29.6%，為2012年起連續5年衰退之後、首度恢復年營收正成長。

光學膜/稜鏡片廠光耀科技（3666）去年12月營收創9年同期新高，主要受益中國大陸客戶（OPPO）新機訂單挹注。第四季營收站上40.5億元、季增23%、年增18%，創下近5季新高，全年營收達13.04億元、年減近3%。

LED族群近期是利空大集合，反映在12月營收相當慘澹。主要原因包括中國大陸產能擴張太快導致產業供給過剩、LED報價持續下跌、中美貿易戰造成大陸廠商LED照明產品庫存壓力升高進而轉攻其他應用市場，LED磊晶/晶粒大廠晶電（2448）12月營收降到11.89億元、年減42%、創下近83個月波段新低，全年營收203億元、年減19.88%，亦為近6年新低。公司即將自1/28啟動員工提早休春假計畫，目前稼動率已降低、停止承接利潤太差的訂單。

LED一貫大廠隆達（3698） 2018年12月營收7.2億元、年減17%、同樣創下近83個月波段新低，全年營收110.55億元、年減8.2%、亦為近6年新低。主因除了年底盤點、LED供給過剩、市況不佳、大陸搶單，還包括公司去年加速處理獲利不佳的照明成品業務以守住公司整體利潤等等。

LED封裝大廠億光（2393）同樣利空纏身。除了大陸競爭、LED產業修正、中美貿易戰對整體環境造成的變數，還有公司與日亞進行的專利訴訟。去年12月營收來到16.08億元、年減24.7%、創下近70個月新低，全年營收240.8億元、年減11.9%、近6年新低。鴻海集團LED封裝廠榮創（3437）去年12月營收也年減41%、至少近7年同期新低。全年營收46.38億元、年減22.4%、近7年新低。

主打利基應用市場的LED磊晶/晶粒廠光鋐（4956）雖因產品供需相對穩定，去年12月營收月減11%、年增15.3%，但在LED跌價及大環境影響下，全年營收11.76億元、年減4.7%，仍創下近7年新低。LED晶粒廠/感測元件廠鼎元（2426）在產業結構調整影響下，12月營收月增6%、但年減28%，近10年同期新低。全年營收年減3%、為自2006年以來近13年新低。

佰鴻（3031）近年來也聚焦在利基應用市場，去年12月營收月增21%、但年減8%，也是近7年同期新低。全年營收16.5億元、也年減16%、近8年新低。東貝（2499）過去兩年也轉進利基應用市場，但不敵產業環境變數，去年12月營收3.79億元、月減6%、年減18%，近7年同期新低。全年營收51.6億元、近8年新低。艾笛森（3591）12月營收年減25.6%、近70個月新低。全年營收26.23億元、年增1.46%，是連續兩年衰退之後、首度恢復正成長。

系統整合大廠佳世達（2352）致力轉型高附加價值產業，集結聯合艦隊成員加入，並優化現有事業，2018年營收表現逐步向上，12月營收站上134億元、年增11%，續創近12年同期新高。整體第四季營收424.78億元，季增7%、年增14%，為近10年單季新高。全年營收1559億元，年成長率14%，則是歷史新高。

觸控面板大廠GIS-KY（6456）去年12月在iPad Pro拉貨帶動下，單月營收跳升到176.39億元、月增10.8%、年增32.7%，創下同期新高。整體第四季營收達到516.77億元、季增65%、年增11.8%，也創單季歷史新高。全年營收達1284.44億元，年減1.81%。

TPK-KY（3673）在非蘋訂單趨緩、iPhone疲軟、但iPad Pro新機出貨下，2018年12月營收125.27億元，月減2.5%、年增9.6%，為近4年同期新高。第四季營收426.45億元，季增32.5%，年增29.7%，亦為近23季新高。全年營收1134.8億元、年增5.8%，為近3年新高。

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