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日友售廠處分利益入帳，Q2獲利將衝高

2017-06-02林詩茵

潤泰集團旗下環保事業廠商日友(8341)去(2016)年底終止廢乾電池業務後，積極出售桃園相關廠房，也傳出順利出售，相關處分利益將於5、6月陸續入帳，挹注第2季業外收益進補。法人估算，雖然日友第2季因無工程款收入挹注下，營收動能不強，但預估售廠處分利益逾5千萬元，對EPS貢獻度達0.44、0.45元，單季EPS將上看1.8元；而隨著雲林三廠最快可以加入營運，日友本業將有機會展開成長，全年EPS也有機會站穩6元，挑戰6.5元，優於年初預期的挑戰6元。
日友去(2016)年底考量廢乾電池業務獲利表現不佳，決定終止相關業務，雖使單月營收自今年起呈現衰退，但獲利卻大幅走升，以今年第1季毛利率來看，達到60.22%，大幅於去年同期的56.92%，即可看出調整效益，同時，在結束相關業務後，公司也積極處分閒置資產，已順利在5月間售出桃園廠房，相關處分利益也在5、6月間陸續認列，使第2季獲利可期。

法人預期，日友5月因產線定期維修因素，將使單月營收下滑至1.3億元附近，6月再回升，且第2季無大陸工程相關業務入帳，預估單月營收將與首季相當，營收動能不算強，但由於去年以來的廢棄物處理價格上漲，有助毛利率居高，再加上業外收益進補，單季EPS有望達到歷史高檔水位，上看1.8元。

日友則表示，在處分利益挹注下，第2季的獲利會增加，但若從本業表現來看，獲利也持續成長。而展望第3季，由於公司雲林三廠進入試量產階段，最快7月有望取得營運執照，正式對業績展開貢獻，本業表現會逐季增溫；至於第4季，由於今年大陸的工程入帳時點將落在第4季，將營收達到全年高峰，營業淨利也將達全年最高。

日友對今年度的毛利率居高持續具信心，公司分析，今年以來公司的醫廢、事廢業務帶來的營收維持成長，一方面是積極爭取訂單、擴大市佔率，同時，由於近兩年公司因應成本和市場供需而進行漲價，且去年底因有部份長約合約客戶訂單到期，今年順利完成漲價，平均價格的調升效益繼續發酵，將使今年的毛利率看法樂觀。

針對三廠新開出後的產能去化，日友則指出，新廠的加入將有助擴大公司在台灣的醫廢棄物接單，由於部份大型醫療院所原以自行焚化方式處理醫療廢棄物，如今有意釋出相關業外，委外處理，此為公司新廠的潛在機會，新廠開出有信心營收可重啟成長。

至於日友最受法人圈關注的中國大陸佈局部份，日友表示，各廠進度均符合預期，北京二廠的興建，今年5月動工，2018年第1季試營運；江蘇宿遷投資案也正在相關行政程序中，若核可取得，最快今年底開工，明年底加入營運貢獻。

河北廊板廠，則去年下半年敲定，還需經過環評等程序，最快今年底也可望進入開工階段，2019年上半年展開營運；至於山西運城、江蘇江陰廠，則已確定取得投資機會，將在明年上半年進入開工程序，2019年的上半年有機會挹注業績。

法人則認為，日友將在第2季獲利彈升，第3季新廠加入、第4季工程入帳高峰，單季題材和業績表現均可期；而明年起，公司將陸續有北京二廠、江蘇宿廠，後年還有3座廠將加入，未來幾年的營運展望均樂觀。

法人並估，日友今年三廠甫加入，營收、獲利貢獻將不會太明顯，全年營收將持平或小增，而EPS可站穩6元、挑戰6.5元。

日友將於6月15日召開股東會，擬配發現金股利4.5元，配發率近82%。