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大成鋼Q2獲利看增；併購美不鏽鋼管製造廠

2017-08-02鄭 盈芷

大成鋼在美國具有完整的通路布局優勢

隨著匯率利空因素鈍化、ERS貢獻挹注，法人推估，大成鋼(2027)Q2獲利表現將有機會優於Q1，而下半年隨著不鏽鋼行情反彈，大成鋼下半年獲利也可望優於上半年；另外，為響應美國製造優先，大成鋼也收購一家美國不鏽鋼管製造廠，除將有助於業務垂直整合，也可強化公司大尺寸不鏽鋼管銷售。

大成鋼為美國最大不鏽鋼通路商，經營模式採用B2B網路下單，以完善的發貨、庫存系統作為後援，營運主體為美國大成，另外，大成鋼持股約44%的子公司大國鋼(8415)則經營美國扣件通路；美國大成目前占大成鋼整體合併營收約7~8成，大國鋼則佔2~3成，而美國大成最主要產品仍為不鏽鋼品，鋁板則已佔逾3成。

大成鋼Q1隨著出貨量提升、毛利率上揚帶動，營業利益雖較去年Q4改善，不過因業外認列逾2億元匯損，Q1 EPS僅0.27元，較去年Q4的0.48元衰退，不過較去年同期虧損的-0.18元改善。

觀看大成鋼Q2營運表現，大成鋼Q2因併購美國第二大鋁板/捲通路商Empire Resources, Inc. (ERS)，而該通路商去年營收約4.6億美元，稅後淨利則約330萬美元，以此估算，每月營收規模約10多億元新台幣，在併購效益顯現下，大成鋼5月合併營收也一舉突破56億元，6月更逼近60億元，帶動大成鋼Q2合併營收達到157.88億元，季增18.7%，創下單季營收歷史新高。

法人看好，大成鋼Q2隨著營收規模提升、ERS貢獻進帳，加上業外匯損風險降低，獲利有機會優於Q1，不過，因ERS才剛併入大成鋼，成本與費用也還有調整的空間，大成鋼Q2毛利率與營益率表現還有待評估。

展望下半年，有鑑於近期原物料行情反彈，法人看好，大成鋼在低價庫存利益挹注下，下半年獲利展望將優於上半年。

另外，大成鋼看好美國製造優先的政策，公告將收購美國當地不鏽鋼管製造廠Outokumpu Stainless Pipe, Inc.，據了解，該製造廠原本就是美國大成的供應商之一，每月的營收規模約400萬美金，美國大成併購該廠後，將有助於上下游垂直整合，而且像大尺寸不鏽鋼管因重量與體積問題，從國外進口的成本較不具競爭力，若在當地生產則較具優勢，大成鋼也擬透過併購該廠，加強大尺寸不鏽鋼管的銷售力道。