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原料價格走降有利毛利，正新下半年營運回溫

2017-08-18jolliu

國際輪胎大廠正新(2105)今年上半年因受高價原料干擾，且產品價格調漲速度難完全反應，致第二季毛利率22%再較前季減3個百分點、年減約10個百分點，影響正新上半年稅後淨利36.43億元、年減約54%，EPS 1.12元。展望後續，正新指出目前雖市況不算太熱，但因原料價格呈現走降，下半年毛利率有望回溫，獲利亦看應有機會優於上半年，營運看回溫。

正新成立於1967年，早期以生產機車及自行車車胎為主，現為轎車車胎生產大廠，目前為世界第九大輪胎廠、日產能為142萬條，並以自有品牌「正新CHENG SHIN」、「Maxxis瑪吉斯」、「PRESA」行銷全世界。以今年上半年各個市場營收佔比來看，中國約佔56%、亞洲其他地區約占15.1%、美洲佔11.6%、中東與非洲佔5.7%、台灣5.8%，而歐洲5.8%；各產品比重則是PCR(輻射層汽車外胎) 41.9%(17吋以上產品則佔PCR 26.1%)、TBR(輻射層卡車外胎) 19%、MC(機車外胎) 12.7%、TUBE( 內胎)6.8%、BC(自行車胎) 6.7%、其他則佔12.3%。

回顧今年正新上半年營運表現，正新上半年合併營收約570億元、年減約5.56%，主要衰退係受台幣走強的匯率干擾之故，若單就銷量來看，正新上半年銷量其實增加約2.66%，越南廠銷售若以原始幣別來看，則是年增約1成，惟在轉換為台幣後反呈年減約3%；至於在獲利表現上，因年初主要原料均呈走升，而正新產品調漲價格速度較緩，致第二季在用到高價原料影響上，毛利率來到22%，季減少3個百分點、年減少10個百分點，連帶影響正新上半年稅後淨利36.43億元、年減約54%，EPS 1.12元。

展望後續，正新指出下半年傳統上業績表現即優於上半年，目前市場上來看庫存水準並沒有偏高、但客戶拉貨意願也不算太高，不過由於原料價格續在緩步走降，雖然產品價格要調漲相對較困難，但看毛利率有望較上半年走升，獲利亦看可較上半年回溫。而在匯率方面，正新也指出由於公司營收比重中國佔過半以上，第三季已見人民幣逐漸擺脫貶勢向上，亦有望帶動ASP較前季成長。

至於在印度新廠方面，目前印度廠已經正式拿到生產許可開始投產，販售已經於經銷體系展開，至於在組車廠客戶端上，目前也已經與在當地設廠的日系機車領導廠商進行認證；印尼廠建廠進度已達97%，今年內完工機會大，但產生貢獻時間則需再觀察；針對後續新產能規劃上，正新指出在經過印尼、印度兩廠投資後，目前尚未有大型建廠計畫，後續產能因應上，以中國各廠來看，如要再擴產，廠內都有空間可以再進行建設。