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鎳價修正，彰源Q4營運尚有待觀察

2017-09-15鄭 盈芷

受惠於大陸廠報價上漲挹注，彰源(2030)8月合併營收月增近2成，法人認為，彰源Q3在報價止跌回升支撐下，獲利將可望較Q2改善，不過，有鑑於近期鎳價回檔，加上國內9月不鏽鋼報價大漲後，下游買盤觀望，市場氛圍較為謹慎，Q4營運則還有待觀察。
彰源為不鏽鋼管、不鏽鋼板專業製造廠，台灣生產基地位於雲林斗六，大陸則有無錫廠；彰源台灣廠鋼管月產能約1.1萬公噸、鋼板5000公噸，大陸廠則以生產工業用鋼管為主，月產能約5000公噸，大陸廠目前約佔營收3成。彰源目前有近8成營收來自不鏽鋼管、2成多則來自不鏽鋼板，而公司2016年不鏽鋼管銷量約11.7萬噸，2017年不鏽鋼管銷售目標則訂在14.4萬噸，挑戰年增23%。

彰源上半年合併營收為62.34億元，年增18%；上半年毛利率為13.61%，較去年同期的9.17%大幅彈升；彰源上半年EPS為1.06元，較去年同期的0.22元大幅提升。

彰源大陸廠只接當地內銷市場訂單，而受惠於大陸不鏽鋼報價強漲帶動，彰源8月大陸廠價量俱揚，帶動彰源8月合併營收達11.17億元，月增19.63%，年增17.81%；展望Q3，法人認為，相較於Q2不鏽鋼報價持續向下，Q3受惠於台灣廠不鏽鋼平均報價止跌，加上大陸廠漲價效益顯現，且人民幣走升，彰源Q3獲利將可望較Q2改善。

受到鎳、鉻等上游成本大幅彈升，以及電爐煉鋼材料飆漲，國內9月300系不銹鋼報價一口氣漲了6500~7500美元/公噸，引發下游觀望氣氛，彰源目前國內接單量並未明顯放大，法人則指出，近期不鏽鋼報價急漲主要係原料成本大漲推升，不過因LME鎳現貨價觸及1.2萬美元/公噸後，最近又快速修正到1.12萬美元/公噸，10月不鏽鋼報價恐有鬆動的疑慮，市場氛圍轉趨謹慎，後續還需觀察中國十九大召開後，環保政策的延續性與執行力道，彰源Q4看法也還不明朗。