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樺晟線材本業穩定改善，更大轉型仍待觀察

2017-09-26蕭 燕翔

圖片取自公司官網

毛利率帶動，線材廠樺晟(3202)上半年本業轉盈，但因匯損增加，每股稅後仍淨損0.1元。法人指出，下半年是公司的傳統旺季，雖第三季的季增幅度可能低於往年，且人民幣升值不利毛利率，但單季轉盈有望，今年全年營收年增預估持平，維持小賺，基本面呈穩定改善，未來是否會有更大的轉型動作，則待觀察。

樺晟主要產品為極細同軸線與電子線，過去與萬旭(6134)並列國內主要極細同軸線的廠商，只是因大陸人工成本逐年調漲，加上來自「紅海」競爭與日俱增，導致金融海嘯後獲利急降，2011-2013年都呈虧損。所幸薄利下競爭對手也漸退出，目前在筆電市場的極細線供應，也僅存立訊與樺晟相對具備規模，加上樺晟積極透過委外與自製的產能靈活配置，與優化產品組合，帶動營運由虧轉盈。

以上半年來說，雖樺晟來自筆電的營收佔比仍過半，但像是外部線、醫療等利基用線，比重也逐步提高，加上人民幣趨貶有利成本改善，使得上半年毛利率由去年同期的10.13%，提高至11.94%，本業轉盈，只是因業外認列如匯兌評價損失等壓力轉強，稅後仍呈小虧。

法人分析，該公司在線材的本業，可以期待的轉型方向仍是增加非筆電的線材佔比，其中外部線的營收佔比已有約5%水準，其餘利基市場如醫療、工業電腦與手機天線佔比也已緩步墊高至一成以上。隨既有領域的加工利潤趨向合理，利基市場挹注毛利率改善，樺晟未來的線材業務可望維持年度小賺的格局，成為營運的基本盤。 

據了解，因樺晟創辦人亦為董事長林昆成有意啟動專業經理人接班，現任專業經理人團隊對公司的擴大轉型較為積極。只是法人評估，如前幾年有意透過合資方式，跨足大陸保健品的通路銷售，但後在終端效益與經營團隊資源分配考量下，決議淡出，未來是否又有新的外部轉型計畫？效益如何？都還有待觀察。 

法人預期，樺晟9月營收將達本季高峰，但本季營收季增恐僅個位數，不如往年旺季，且年增率為負數，但只要人民幣季底前不再一路急升，單季小幅轉盈仍有機會，今年全年營收暫估持平，並維持小賺。