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孤兒藥布局利基顯，科懋今年獲利拚五年高峰

2017-09-26蕭 燕翔

科懋董事長陳澤民資料照片

罕見疾病用藥與降血脂自有用藥脂妙清擔任主力，利基型藥廠科懋(6496)上半年營收年增24%，在強勢台幣挹注下，拉升毛利率，上半年每股稅後盈餘2.91元，創下新高，法人預期，因本季台幣對美元均價仍高於前季，有助毛利率維持高峰，今年營收兩位數成長無虞，每股稅後盈餘5.5-6元，未來在基礎獲利支撐下，推進子公司自有新藥產品線，布局中期發展。

科懋是特殊醫療疾病用藥的代表廠商之一，以今年上半年營收佔比來看，孤兒藥比重89.67%、處方藥7.58%、另自有降血脂用藥脂妙清營收貢獻1,150萬元，佔比1.35%，其餘尚有OTC用藥、醫材與保健品等周邊品項。而公司在罕見疾病深耕多年，包括法布瑞氏症；肺動脈高壓、威爾森氏症與紫質症等，都是主要領域，在該利基領域累積的基礎逐年擴大下，近年也陸續新增開發如高血氨症；尿素循環障礙、特殊抗癌藥、幹細胞移植併發症與玻尿酸降血酶等新產品市場。

科懋所在的罕見疾病用藥市場，雖終端銷售額不大，但因用藥族群之必要性，引進業者除必須穩定來源，確保不缺藥，還須與負責原廠與特殊科別醫師的對話溝通，相對一般藥品代理更具門檻，這是公司很重要的利基所在，但也因該市場競爭情況相對穩定，通常健保藥價也不會像一般大宗用藥逐年檢討，是毛利率相對穩定的原因。

只是2015年中後因一主要藥品原廠調整價格，健保藥價來不及馬上反應，導致科懋的毛利率與獲利能力急降，但在健保價申覆案通過並生效後，去年下半年起毛利率回升至常態水準，今年上半年又因強勢台幣，有助進口商，帶動毛利率走升，是獲利創高的一大關鍵。

除匯率外，根據科懋的資訊，上半年成長最亮眼的產品線，包括孤兒藥年增26.6%，脂妙清每月營收貢獻都一路增長，是去年同期沒有的品項，帶升營收，法人認為，下半年脂妙清的營業額可望維持逐月增長，全年挑戰3千萬。而罕見疾病用藥在綜效逐年擴增下，營業額也將維持優於國內整體製藥平均的增長。

至於外銷市場，科懋則鎖定是現有罕見疾病用藥的利基延伸，並聚焦東北亞與東南亞市場。經營團隊考量當地消費能力，將優先以單價低於3美元的品項先行，盼外銷市場的挹注能逐年墊高。

而在既有特殊疾病用藥奠定穩定的獲利基礎下，科懋也透過子公司科進發展自家產品線，其中失智症用藥EX039擬進入人體臨床二期，轉化生長因子抑制劑則將陸續推進臨床前試驗。