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國巨Q3旺、Q4不淡，明年營運續衝高

2017-10-06林詩茵

被動元件大廠國巨(2327)公告9月營收達到30.01億元，單月不再認列飛磁，營收卻續創新高，主因今年以來持續調漲積層陶瓷電容(MLCC)價格，效益持續顯現，展望第4季，國巨表示，MLCC供需狀況持續緊缺，且第4季再漲價將有助營收、獲利維持成長表現。法人則估，國巨除10月有十一長假干擾外，11、12月營收將回升，整體第4季營收季減幅將低於往年；明年則看好上半年MLCC需求仍佳，國巨可繼續維持成長動能。

國巨8月不再認列飛磁營收後，原本法人圈擔心公司營收將下滑，不料國巨8月營收不減反增，達28億元改寫新高，9月繼續反映MLCC的漲價效益，致單月營收首度突破30億元大關，再寫新高；而第3季合併營收83.69億元，季增12.8%、年增16.6%，亦為歷史單季新高。

國巨指出，9月不論是車用電子、工業用產品、手機通訊、經銷商通路、電子代工服務（EMS）、電腦相關產品及消費性電子產品需求均持續成長，再加上漲價效益，讓9月營收更佳。

國巨表示，通常第4季因旺季高峰過後，營收會季節性的略降，但今年除假期干擾出貨天數外，整體第4季需求仍強勁，供給仍緊張，將有助單季營收較往年表現佳，營收將可維持年增成長的動能。

據MLCC業內觀察，iPhone X的遞延出貨，將使整體智慧手機市場的元件需求會持續旺到明年第1季，再加上車用電子對元件使用量大，擠壓消費電子的供應，也將使MLCC價格有撐，到明年上半年有機會不出現自然跌價。

國巨則指出，今年以來MLCC緊缺項目從大宗商品、高中容，一路擴及低容、中高壓、尤其手機相關需求產品供貨更吃緊；以目前的交期來看，過去交期約在1~1.5個月，如今部份緊缺項目的交期仍長達3~6個月。

法人則估，國巨今年第3季營收達83.69億元，雖不再認列毛利率達3、4成的飛磁，將抵消國巨漲價的效益，但飛磁過往的費用率高，將有助國巨的費用率下降，整體單季毛利率可穩居29%以上，EPS則可看到近4元。

法人並認為，十一長假雖將使國巨的營收難衝高，但整體第4 季營收仍有機會站穩80億元，單季漲價效益再拉升毛利率上看30%，單季EPS可站穩3元以上，以此估算，今年營收將站穩300億元，EPS則達到13元。

法人並估，國巨明年在擴產效益下，全年營收可再增5~10%，上看330億元，全年若毛利率可站穩30%，且無業外干擾，則EPS有機會上看17元。