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龍巖前3季賺贏去年全年，Q4、明年仍樂觀

2017-10-24林詩茵

殯葬業者龍巖(5530)公告前3季自結稅前盈餘15.42億元，每股稅前盈餘3.73元，法人估算，龍巖前3季EPS已突破3元大關，已賺贏去(2016)年全年。龍巖表示，2017年公司營收、獲利成長動能來自戶外墓園「印象花園」、三芝「無瑕」塔位，以及全台各地均有塔位完工鑲架的營收貢獻，並預期第4季營運可與第3季相當，2018年也可維持2017年水準。法人相對上修其2017年EPS，估上看4元，同時2018年亦有望維持4元水準。法人也期待，龍巖為專注本業，正積極處分不動產，若2017年、2018年有大筆資產售出，則獲利表現更可期。

龍巖2017年前3季營收36.06億元，年增39.16%，營業淨利15.25億元，年增高達95.5%，稅前盈餘15.42億元，每股稅前盈餘3.73元，法人估龍巖第3季無未分配盈餘稅下，單季稅率可降到10%左右的正常水位，前3季EPS可上看3元。

龍巖則說明，「印象花園」和「無瑕」是2017年主要挹注北部營收的大案，而中南部各地塔位也有完工鑲架產品，挹注營收一路走升，而由於2017年的完工產品持續入帳，預期第4季營運表現可持穩；而2018年度完工案量估與2017年相當，2018年營運有望維持2017年的佳績。

據了解，龍巖2016年前3季營收25.9億元中，有46%為禮儀服務、54%為塔墓收入，而2017年前3季營收約36億元中，禮儀服務的營收佔比僅剩35.5%，而塔墓佔比則提升至65.5%，在塔墓毛利率較佳下，營業淨利逼近翻倍成長，優於營收表現。

龍巖強調持續看好本業表現，除塔墓的完工挹注成長外，其實禮儀服務2017年前3季的營收亦成長近7%，顯示公司在台的市佔率仍持續擴大中；而公司已售的商品預收款還高達320億元，未來10年業績無虞。

龍巖2018年在北部仍有大案完工，再加上中南部的塔位亦持續有案子完成，預料2018年的營收動能不會遜於2017年。

至於外界關注龍巖的中國大陸投資，龍巖在大陸的第一筆投資案-溫州案，已在7月底完成「招拍掛」（招標、拍賣、掛牌），以2.07億元人民幣（約9.3億元台幣）買下浙江溫州市約11萬坪土地，規劃建置戶外墓園第一期「瑞安人文公園」，最快2018年底、2019年初完工銷售，此也將成為龍巖在大陸的殯葬示範園區計劃。

據了解，該案在2018年上半年動工，將採取邊蓋邊售方式進行，在2018年底、2019年初開賣第一區，每座平均售價約人民幣10~15萬元，2019年可貢獻營收獲利。

而龍巖與日商歐力士集團的合作案，雙方未來更將布局大陸養老、殯葬市場，初期以浙江省為合作地區。同時，龍巖也攜手香港掛牌公司遠洋集團，雙方將合組公司，搶攻大中國區龐大殯葬市場。

值得留意的是，為集中資源發展本業，龍巖2017年也積極進行國內不動產的處分，外界最關注的是南港1727坪土地，傳有大型集團表達興趣，成為龍巖潛在的業績來源。

法人則估，龍巖在手的資產價值豐厚，光南港土地，以目前市場行情250萬元/坪估算，處分不動產利益就有機會挹注EPS 5元，若加計其他出租中資產，和其他土地，總計龍巖的在手資產處分利益上看百億元，潛在EPS貢獻度上看20元。

法人並估，不計資產處分，龍巖2017年在塔墓的完工帶動下，營收上看45~50億元，年增近4成，而產品組合有利下，毛利率可望回升至近7成，因此上修全年EPS至4元，2018年可維持，但若處分資產順利，則EPS還有望再攀高。