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亨達投顧 錢進大趨勢 Youtube盤後影音 LINE@投資圈好友 ID搜尋: @hantec  

全球AM廠為升電裝(2231)10、11月營收皆為微幅月減表現，主因承攬雷達模組案的子公司至鴻科技營收貢獻較少，但與去(2016)年同期相比，仍維持小幅成長，累計前11月營收32.16億元，則年增1.9%。為升強調，2017年公司的車用內裝開關出貨量仍維持小增3~5%，而胎壓偵測器(TPMS)則維持雙位數成長，惟台幣升值侵蝕美元報價，造成營收動能不強；但維持2018年相關產品成長看法；至於ADAS雷達模組，2017年則來不及出貨，惟相關專案仍開發中，盼2018年可以開始貢獻業績。

為升為國內AM車用內裝開關與TPMS製造大廠，原有車用開關產品，包含電動窗、雨刷等共30幾項，營收佔比已降至4成以下；而通用型TPMS則為近年來成長動能，營收佔比站穩約6成；至於新併入的至鴻科技，以承攬專案為主，單月營收波動較大，成為每月營收起伏的原因。為升指出，10、11月由於至鴻專案入帳較少，影響營收表現，但若單看原有的車內開關和TPMS，則2017年該兩大品項仍維持出成長動能，尤其，2017年TPMS累計出貨量已突破300萬顆，全年可站穩350萬顆，其中，通用型TPMS出貨估達300萬顆。

為升分析，北美由於汽車保有量仍居高，近幾年更是TPMS強制安裝上路10年(2007年100%標配實施)的汰舊換新期，預料AM市場的需求維持強勁，2018年公司出貨量還是會成長。至於2014年法規上路的歐洲市場，每年均有雪胎和一般輪胎的需求，隨著當地景氣的復甦，研調也普遍分析歐洲TPMS市場還在高度成長中。

不過，為升也坦言，歐洲TPMS產品2017年單價從20美元降至18美元，致營收貢獻遭侵蝕，而2018年的價格走勢仍是焦點；至於美國市場，目前TPMS單價大致持穩在16美元。

外界繼續關注為升積極佈局的ADAS雷達模組產品，為升表示，2017年ADAS尚不及出貨，但AM專案有許多車款已進行開發中，下季應有機會進入出貨期；而中國OE訂單則仍在進行，並與多家自主品牌廠合作中，正開發2018、2019年新車款，訂單發酵時間會比AM再晚一些。

法人則預期，為升24GHz的商品已完成認證，2018年可進入美國的皮卡(Pick up)和中國OE市場；而77GHz則還在開發期，接觸的中國車廠包括：上汽通用五菱、江淮、蔚來汽車、貴州成功汽車等。

2017年業績部份，為升前3季營收26.35億元、年增1.17%，在台幣升值、歐洲降價影響下，EPS為7.51元，低於2016年同期9.67元；法人估，其全年營收將維持平穩，但在匯損侵蝕，且ADAS開發期費用增加下，全年EPS將僅守住10元大關，低於2016年的12.14元。

法人認為，有鑑於2018年為升TPMS和車內開關的出貨屬小增，營收以持平看待，但若ADAS雷達模組可以開始挹注營收，則業績有望重啟動能。