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網通設備廠正文科技（4906）今年第四季以來在電信客戶拉貨帶動下，10、11月持續回溫，預期第四季營收優於上季、本業改善，但排除業外，全年EPS可能仍低於去年。公司看好2018年來自北美/歐洲電信客戶訂單，以及IOT物聯網、LoRa與Pre-5G等新產品動能，估計營收有機會復甦，毛利率走勢還要觀察。

展望2018年，外界預期正文營收可望恢復小幅成長。主要動能在於整合型產品、LPWAN/IoT產品、以及Pre 5G產品等等。此外，因應5G及IOT技術發展，公司積極切入LoRa規格，目前公司已在北京布建230多個lora基站，未來以此模式拓展到其他城市，基站總數會擴增到500個以上，主要應用於人孔蓋與光纖接線箱等公共監控。

正文為無線區域網路（WLAN）專業代工廠，在無線網通設備產品線完整。其中，主要產品intergrated products（IP機上盒、接取設備）比重40%-45%，AP路由器比重15%-20%，電信基礎設備比重15%-20%，WiFi比重10%-15%，雲端建設比重約6%-10%。工廠位於大陸昆山、常熟，以及捷克。過去以消費端產品為主，近年來加速移往電信端，目前電信設備客戶營收佔比約70%。

2017年第一季表現淡季不淡，但第二季後受到零組件漲價、市場競爭、部分客戶拉貨趨緩（去年備貨較多）等因素影響，營收及毛利率逐季下滑。第三季表現旺季不旺，且因零組件成本上升、稼動率下降，造成毛利率滑落、本業轉虧，所幸業外轉投資利益貢獻，單季每股盈餘仍達0.53元。

累計前三季營收約101.66億元、年減6.7%，毛利率14%，稅後淨利4億元、每股盈餘1.3元、低於去年同期（1.4元）。其中前三季業外收益包括出售新竹仁愛廠給眾達-KY、認列來自1.1萬張聯茂股票之未評價利益、利息收入等等。

隨著電信客戶恢復拉貨，10、11月營收連續回升，推估第四季營收可望優於上季、季增估近1成，本業虧損應可改善。2017年全年營收估衰退1成內，稅後EPS亦不如去年。

預期2018年營收有機會恢復成長。主要動能包括整合型產品、LPWAN/IoT產品、以及Pre 5G產品與物聯網應用雲端相關設備產品。以小型基地台為例，雖然5G標準可能在2019年才確立，但5G相關產品規格在2018年就會明朗。正文以過去4G通訊技術為基礎，預計明年將會推出Pre 5G戶外小型基地台。