.

亨達投顧 錢進大趨勢 Youtube盤後影音 LINE@投資圈好友 ID搜尋: @hantec  

森田(8410)在匯損收斂下，Q1虧損較去年同期大減，惟Q2雖已脫離傳統淡季，但因主要客戶尚在調整，森田對Q2先持保守看法，不過有鑑於各大筆電品牌廠對於下半年看法並不差，加上森田可望獲得新客戶訂單，以及台幣貶值挹注，下半年旺季表現仍可觀察；在非NB產品布局方面，森田持續耕耘智慧家電與車用市場，目前智慧家電已獲大陸家電品牌掃地機器人訂單。

森田為全球主要IMR(模內轉印)膜供應廠，產品主要應用於NB，主要競爭同業日本寫真近年已淡出NB市場，並積極轉攻智慧家電、車用市場，至於德廠Kurtz則因成本問題，在NB市場主要承接量較大的主流消費機，市佔率並不如森田，而森田NB產品約佔營收比重8成，客戶包括華碩(2357)、宏碁(2353)、惠普、聯想、微星(2377)等；非NB應用則佔營收約2成。

森田Q1合併營收為2.02億元，年增7%；不過受台幣升值、以及新客戶相關認證產生的成本影響，Q1毛利率31.73%，則較去年同期的32.86%略降；但業外匯損約2000萬元，則較去年同期的逾4000萬元大減，森田Q1每股小虧0.02元，則較去年同期的0.62元大幅收斂。

觀看Q2營運，Q2雖已脫離傳統淡季，不過因森田大客戶尚在進行調整，森田對Q2看法較為保守，不過因其它客戶、以及前幾年新增客戶出貨成長，森田前4月合併營收仍年增9.72%。

森田上半年營運動能雖然較平，不過法人認為，目前品牌廠對下半年市場看法不差，而為了迎戰蘋果Macbook Air新機、維持市占率，預期品牌廠筆電布局動作也將轉趨積極。

另外，森田去年下半年已開始小量出新客戶訂單，而隨著公司通過認證、取得合格供應商資格，預計下半年起將有機會開始爭取新機種訂單；法人指出，森田IMR主要應用於消費筆電，雖然整體消費筆電需求較難成長，不過在免噴塗趨勢帶動下，加上除了蘋果以外，其它主要NB大廠都已成為森田的客戶，森田整體營運表現相對穩定。

在非NB產品布局方面，森田仍持續耕耘車用市場，而在智慧家電領域，同樣受惠免噴塗工法需求增加，森田已打入幾家陸系家電廠供應鏈，目前也獲得掃地機器人訂單，雖然單一產品對森田營收貢獻都不多，不過公司也期望透過延伸產品應用，尋求更多可能的合作機會，並擴大營運基本盤。

森田Q2隨著匯損風險降低，法人認為，獲利將有機會較Q1改善，而下半年若營收動能回升，由於森田毛利率與營收關聯性高，預期下半年毛利率也將有提升空間。森田目前每股淨值逾37元，PB值約0.8倍。