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國泰金(2882)最新公布去年底壽險隱含價值，在有效契約價值與淨值挹注走升下，整體隱含價值年增10%，對照金控股本，每股隱含價值75.1元，股價隱含價值比約為0.7倍。法人認為，受惠認列現金股利的旺季，有助於國泰金第三季獲利達全年相對高峰，只是經常性收益率重回穩定上升的格局，仍有待資產配置調整後的效益發酵。

國泰金每年都會例常性的公布壽險業的最新隱含價值，原先公布的時間，多數是在5月的首季法說會為主，今年受限於籌資計畫的緘默期，無法於法說會上公告，但在籌資順利完成後，最新即公布去年底的壽險隱含價值。

在投報率與風險假設大致維持下，受惠於有效契約價值與淨值貢獻增加，國壽去年底隱含價值年增10%至9,440億元，增幅大致與其他有公佈該價值的壽險業相當，對照國泰金股本，每股隱含價值75.1元；加上新契約價值計算的精算價值則超過1.4兆元，金控每股精算價值112.7元。

只是壽險業去年同樣面臨新契約保單銷售下滑與商品結構的影響，國壽去年的一年期新契約價值，呈現走降，年減33%。法人認為，以國泰金目前股價隱含價值比約0.7倍，相較同業不算特別低估，但跟往年該數值的比較值差距不大，而因隱含價值的計算，攸關於投報率與風險值的假設，在美國升息帶動無風險利率走升下，有助於外界對於國泰金隱含價值的評估，只是因去年的新契約價值呈現較明顯年減，比較不利後續精算價值的計算。

除了隱含價值與精算價值外，法人認為，國泰金旗下國壽上半年在股債操作績效都不弱，且透過提高固定收益資產的比重，第三季認列的現金股利收入也將不亞於往年水準，有助於國泰金第三季獲利達到年度的相對高峰。

只是與壽險業長期穩定獲利更為相關的經常性收益率，多數壽險因處於債券殖利率一度大幅彈升的調整階段，呈現年減，如國壽首季公佈避險前的經常性收益率落在2.86%，不如去年同期的2.98%，但法人認為，升息環境中長期還是有利壽險業的資產調整，待此波資產重新配置到位後，債市走勢也漸趨平穩，效益可望逐步發揮。

法人認為，以國泰金今年底的淨值預估，目前股淨比約在1.1-1.15倍間，屬於五年的平均水準，只是近日填息走勢表現平平，多少可能受制於外資減碼與台股修正的賣壓，只是壽險是金融業面對升息環境相對最有題材者，加上近年國泰金獲利相對平穩，且常態處金控前段班，股淨比略修正後仍有助長期買盤回流。