.

聯成(1313)今年受惠產能提升，帶動前三季營收年增逾兩成，不過新產能使成本、費用提升下，獲利動能轉下，並有業外人民幣匯損侵蝕，EPS降至0.68元。展望後市，法人認為，第四季在中美貿易戰影響大陸市場景氣下，本業營運表現估轉降溫；而明年可塑劑產品在大陸市場整體開工率仍偏低，使產品價格仍有壓，且中美貿易戰對大陸景氣影響較大，對聯成明年營運看法較保守。

聯成隸屬於聯華神通集團旗下，為全球最大的可塑劑(DEHP或DOP)及苯酐(PA)供應商之一，也是上中下游DOP一貫廠，在全球占有重要的地位。可塑劑主要原料為2-EH、PA，佔成本比重約7成、3成。營收方面，可塑劑占比67%、PVC占比15%、PA占比11%、特化占2%、其他類(物流與服務)占比5%。

公司從2016年6月起併入馬來西亞年產能4萬噸的PA廠及10萬噸的可塑劑廠；且於2017年第四季於中國大陸新增四川南充廠，該廠年產能6萬噸的PA廠及12萬噸的可塑劑；至2018年總產能規模來到341萬噸，其中可塑劑年產215萬噸，PA年產60萬噸、PVC年產45萬噸、MA(馬林酐)年產9萬噸、環保可塑劑(UPR)年產12萬噸。

聯成第三季受原料上揚壓縮PA產品利差，以及DOP產品買氣受貿易戰影響出貨量下滑，第三季營收降溫至139.85億元、季減15%、年增7%，且因利差縮減以及人民幣貶值，影響毛利率下滑至5.21%、較前季6.19%以及去年同期9.77%降溫，而業外並受人民幣匯損影響1.82億元，稅後淨利為2.89億元，EPS 0.23元。

公司今年受惠產能提升，出貨量增，累計前三季營收為440.30億元、年增22%，不過新產能使成本、費用增加下，營業利益為11.75億元、較去年同期13.05億元下滑，業外並受人民幣匯損侵蝕獲利2.5億元，稅後淨利為8.69億元，遜於去年同期18.23億元(業外處分股票挹注)，EPS 0.68元。

10月受惠PA、DOP價格上揚，銷售量增溫，帶動營收達55.06億元，月增16.5%、年增32%，不過公司表示，由於中美貿易戰影響大陸市場景氣，11月起PA、DOP價格反轉降約5%，由於大陸市場佔公司營收比重八成以上，影響營收表現將轉降溫，法人預期，12月營收估將續偏弱。

而展望明年營運，法人認為，聯成是中國DOP產業龍頭，市占率接近六成，由於DOP為苯酐製成，因此遇到高溫容易溶出毒素，陸續遭到歐美先進國家禁用，使需求量萎縮導致產業供過於求。公司表示，目前已投資"環保(無苯)可塑劑"(UN899)，具有無苯無毒特性可用於醫療產品，目前盤錦廠有4萬噸產能，12月珠海廠將有12萬噸產能試車，而台灣以及泰州廠也會各擴增8萬噸產能，預估至明年產能將提升至24萬噸，將成為全球唯三家"環保可塑劑"供應廠商中，產能最大者。

法人認為，"環保可塑劑"價格為一般產品的2-3倍，不過受新品推廣以及初期投產貢獻較低，影響明年毛利率估將轉下，而一般可塑劑目前大陸市場整體開工率仍偏低，使產品價格仍有壓，且中美貿易戰對大陸景氣影響較大，對聯成明年營運看法較保守。

亨達投顧 錢進大趨勢 Youtube盤後影音 LINE@投資圈好友 ID搜尋: @hantec  

關於台股最新盤勢與個股分析 , 請詳見本日Youtube影音