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產品價格回溫+需求好轉 元禎今年營運展望樂觀

2017-06-20jolliu

化學原料貿易商元禎(1725)今年第一季受惠於去年底油價反彈帶動，多數原料商品價格今年均迎成長，連帶拉抬元禎營收表現，單季營收24.38億元，年增近2成，元禎亦於前季已布局低價庫存，帶動元禎獲利年增表現更佳，稅後淨利2,600萬元、年增近37%，EPS 0.14元。展望今年後續，元禎指出在油價3月回檔以後，部分商品價格預估亦會慢慢回檔，獲利要保持成長則需持續緊密觀察油價與原料價格走勢，但今年多數產品價格與市場需求均較去年佳，是以元禎對於今年公司營運展望亦屬樂觀。

元禎成立於1977年，係國內主要化工原料貿易物流商，主要客戶為中小型化工廠商，而供應商則包括國內數大主要石化廠如南亞(1303)、台塑化(6505)、台化(1326)、榮化(1704)等等。以元禎營收佔比來看，工業用化學品與溶劑原料、塑膠原料與油品約各佔三分之一；而在內外銷比重上，國內市場約佔7成、外銷則佔約3成，主要外銷市場則是中國，元禎亦有持續在規劃跨入東協市場。

元禎上周五(16)首度舉辦法說會，針對外界對於原料貿易的高度競爭性，元禎表示確實做原料貿易本身毛利率相對較低，且供應商價格透明、議價空間相對較小，客戶亦了解市場行情，僅能透過調整產品組合，以及嚴格掌控庫存水位來提振毛利率表現，而元禎為保護公司獲利，自2012年起調整自泰國進口甲苯銷售業務，致元禎營收規模自2012年約110億元逐年下降，但毛利率則能從2012年的2.9%持續向上，至2016年毛利率已來到5%。

回顧元禎今年第一季營運，因去年底起油價陸續反彈，元禎部份原料商品價格亦迎來亮眼成長，帶動單季營收來到24.38億元、年增近2成。而在獲利表現上，第一季毛利率4.86%則在第四季再布局低價庫存操作得宜，較前季增加0.3個百分點，亦較去年同期增加約0.1個百分點，雖業外受台幣強升干擾，有匯損約4,300萬元左右發生，單季稅後淨利2,600萬元，年增約37%，EPS 0.14元。

在今年後續營運展望上，元禎指出油價3月後已經回檔，近期表現相對比較疲弱，是以預估後續主要原料商品價格也會陸續回檔，後續能否保持獲利成長關鍵仍需觀察國際油價與原料商品價格走勢，但今年多數產品價格與市場需求確實均優於去年同期表現，連帶公司對於今年營運展望亦較樂觀。