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鐵礦石回檔BDI跟跌，散裝航運供過於求陰霾仍在

2017-09-29jolliu

波羅的海乾散貨指數(BDI)已見連續兩日下跌，主要係因海岬型船租金已開始反應中國鐵礦石需求緊縮行情走跌，市場預估後續鐵礦石行情恐在每噸40至60美元之間，且中國需求在十九大後仍看保守，是以後續連帶也將對BDI產生壓力；不過BDI在7月上旬以來呈現穩健走升，是以連帶有望舒緩散裝航運公司營運壓力，法人看好國內散裝航商裕民(2606)、台航(2617)、新興(2605)第三季都有望維持獲利，中航(2612)、慧洋-KY(2637)則需再觀察換約狀況；而租金行情再度回歸市場運能供需基本面，在拆船趨緩、二手船交易活絡，以及船東積極下訂新船等因素影響下，市場擔心後續散裝市場供過於求狀況恐再度惡化。

近3個月中國因為環保因素取締部分小型汙染鋼廠，致中國市場對進口鐵礦石需求大幅成長，帶動鐵礦石價格8月曾經攻上每噸78.8美元，連帶拉抬以裝載運送鐵礦石為主的海岬型散裝船運價走揚，也帶動波羅的海乾散貨指數(BDI)持續走高，在9月已經突破1,350點，也是市場認為多數散裝航商能夠達到盈利的門檻。

惟中國需求在環保因素持續擴大下，部分大型鋼廠面臨停工等不利因素，連帶鐵礦石價格也下挫，9月下旬已回檔至每噸62至64美元區間，而因船期因素遞延，近兩日BDI指數也開始反應鐵礦石價格回檔，海岬型船日租金從9/25單日22,450美元回檔，昨(27)日報價已來到20,270美元，三日跌幅逾1成。展望後續鐵礦石價格，市場認為近期來看維持在每噸40至60美元之間會是較合理的水位，至於在中國十九大後價格要再見走揚也恐有難度，海岬型船租金在經過短期的鐵礦石需求激勵後，未來也將跟隨市場供需狀況波動。

去年因散裝航運行情落底，是以多數船商積極拆船，但今年市況改善後，不少閒置船舶重新投入市場，且去年遞延交船的新船也在今年陸續落水，在供給面再度蓬勃發展下，持續對散裝船舶租金產生壓抑，據IHS數據指出，至6月統計，散裝拆船數量約在116艘(8百萬載重噸)上下，相較去年同期行情谷底拆船總載種噸達2,260萬載重噸已見明顯放緩，市場供給面改善幅度估計相對有限，且壓艙水公約上路後，也給予2年延後處理期，舊船拆解速度也因此放慢。

另一對供給面產生壓力的因素在於二手船市場，航運研調機構指出，9月二手船交易量較月增近5成，來自於市場普遍對未來租金水準看法樂觀，二手船即有可能是船東所處分的閒置船舶，也恐再造成閒置運力重返散裝市場；在新船方面，因船價低迷，在今年下半年以來新船訂單也開始紛紛湧現，據Vessels Value數據來看，今年上半年新船訂單約為63艘，以巴拿馬型居多，而下半年訂單從7月1日起至9月底已達到110艘，增加近一倍，市場亦擔心在樂觀氛圍下，恐再影響散裝市況供過於求情況再度惡化。

在國內散裝航運公司近況來看，裕民今年因市況改善、本業持續兩季轉盈，第三季再有集團股利收入進帳，法人看好第三季仍可穩健獲利；新興則因今年油輪租金低迷與換約因素干擾，雖仍維持穩健獲利，但因相較去年同期租金水準衰退，法人評估今年獲利料有衰退；另外，中航營運在認列處分臺航損失後今年也有虧損發生，船舶第四季再有換約與慧洋-KY相同，轉盈關鍵也在於船舶換約與新船合約對整體平均租金水準的提升，台航則因短期租約持續調整帶動，法人評估全年營運應可穩健獲利，走出去年虧損陰霾。