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百和集團Q3旺季+傳接Apple單，營運漸增溫

2017-06-21林詩茵

鞋材及黏扣件廠台灣百和(9938) 4、5月起營運步入淡季，營收也逐月下滑，但與去年同期相比，仍維持微幅年增態勢，百和表示，6、7月仍是淡季，營收估仍降，但有信心營收可維持年增，今年營運仍具動能。近期法人圈則傳出，百和集團切入蘋果(Apple)新推出的智慧音響HomePod供應鏈，並將於今年第3季開始交貨，顯示該公司產品穩定、創新實力，有助未來開拓更多元應用開發。

百和3月因為今年春夏新鞋款的提貨旺季，單月營收飆升達到12.7億元，改寫歷史新高紀錄，但4、5月起出貨高峰過後，產業漸入淡季，營收逐月下滑，惟與去年同期相比，仍有小幅成長；百和表示，6、7月持續為淡季，8月起逐步進入旺季，但公司有信心，單月營收均可優於去年同期。

百和今年的營收成長動能持續來自四面彈和一片式鞋面布，出貨較去年同期大幅成長6、7成，營收佔比也估從去年3~4%，提升至6%以上；此外，百和的鬆緊帶和射出勾產品，因被客戶應用於運動鞋開發新應用，也拉升相關產品營收，挹注營收再成長。

法人則估算，百和去年起擴大對運動鞋、成衣相關應用領域佈局，其中，鞋業營收比重提高到42%，成衣領域達26%，合計已近7成，今年可望更高，將成為運動產業成長的受惠股。

法人並認為，百和近兩年最大動能來自愛迪達(adidas)全球市佔率的提升，由於百和已成為愛迪達「A-team」的11家供應商之一，在客戶訂單成長下，百和業績也攀升。法人並估，Adidas去年佔百和營收比重達逾2成，已成最大客戶，另外，Nike則佔百和1成多，兩大品牌的合計營收比重近4成。

而帶動百和成長還有來自新產品四面彈和一片式機台，法人估，兩大新品的設備均已建置完畢，今年進入接單開花期，也將使相關營收年增上看6、7成，對全年的營收佔比由3、4%，將提升至6%以上。

值得留意的是，百和集團近期傳出切入蘋果HomePod供應鏈，主要供應充電線(Power Cable)，對此，百和則不評論，表示有保密協議。

法人則估，由於Apple HomePod的主要組裝在中國大陸，百和集團接獲的訂單應該主要由持股52%的子公司百和興業-KY(8404)接單、出貨，而主要出貨產品即為織帶，用於HomePod的充電線，而以蘋果新品將在12月於澳洲、英國、美國展開銷售來看，對百和-KY的拉貨期會從9月開始，初期貢獻不大，明年則可期。

法人並以Apple music會員數2700萬人次估算，Apple HomePod第1年銷售量將在500~1000萬台，以織帶的售價在1塊多美元估算，對百和、百和-KY的營收貢獻將在1.5~3億元台幣。

法人認為，百和集團產品獲Apple使用，顯示集團產品的穩定、高品質，以及開創性，將有助未來新應用的領域的拓展。

不過，法人也估，今年Apple的貢獻度不會太高，百和今年營收估增8~10%，EPS在5.5元左右；而百和-KY則今年因網布新品展開接單，估今年營收增逾1成，EPS 2~2.5元。