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崇越電Q2獲利估持平；Q3營收估溫和成長

2017-07-30張 以忠

崇越電(3388)今(2017)年第2季營收達18.59億元，季增4.69%、年增6.46%，大致符合預期，法人表示，受惠Silicone漲價效益顯現，第2季毛利率估優於去年同期，本業表現亦同步成長，惟在業外部分，由於持股5.82%的轉投資LED公司宣布停止營業，需認列減損，預估單季獲利約持平前季及去年同期，展望後市，第3季應有正常旺季表現，營收估較前季溫和成長，全年而言，今年營收估溫和成長、EPS估上看5元。

崇越電成立於1981年，為專業電子化學材料代理商，主要代理日本信越化學的矽利光(Silicone)材料，如矽油、變性矽油、消泡劑、離型劑、塗料添加劑等，其應用廣泛，涵蓋電子產品到民生用品。公司出貨終端產品應用以電子產品為大宗，約佔6成。

以銷售地區營收比重來看，海外市場比重為65-70%，並以中國市場佔大宗，目前於中國已設立7個營運據點，近來更積極佈局東南亞市場，已於印尼、越南設立據點，以就近服務當地紡織、建材及印刷等類型客戶。

崇越電受惠於中國力行環保管制政策，造成矽利光(Silicone)廠減產，加上市場需求走旺，原廠調漲部分產品售價，帶動今年第1季營收達17.76億元、年增9.23%，由於售價上漲效益，以及產品組合改善，毛利率達17.12%、年增1.21個百分點，營業利益1.11億元、年增57.92%，稅後淨利達7537.9萬元、年增43.02%，EPS達1.22元。

崇越電今年第2季營收達18.59億元，季增4.69%、年增6.46%，大致符合預期，法人表示，受惠Silicone漲價效益顯現，第2季毛利率估優於去年同期，本業表現亦同步成長，惟在業外部分，由於持股5.82%的轉投資LED公司因經營不善宣布停止營業，需認列減損，在其影響下，預估單季獲利約持平前季及去年同期。

展望後市，法人表示，第3季應有正常旺季表現，營收估較前季溫和成長，相較去年同期，則因去年第3季所代理的表面處理設備集中入帳、墊高營收基期，因而今年第3季營收暫估年持平表現。

法人指出，Silicone從去年年底時開始漲價，目前而言，由於部分中國廠商進行設備調整以符環保法規，已開始恢復生產，在整體產量略為回穩之下，預期價格較難持續上漲，大約持穩目前價格水位。

全年來看，法人表示，今年崇越電在大宗原物料漲價效益下，以及崇越電近年逐步降低利潤較低的基礎原料販售、提升具附加價值產品比重，包括切入醫療、汽車、化妝品應用領域，預估今年合併營收可望溫和成長，獲利表現亦有望較去年回升，粗估有望上看5元。

另方面，崇越電看好東協經濟體持續成長，已在印尼、越南成立據點，目前印尼部分，接單金額還較小，主因建築業案子遞延所致，預估今年還無法損平；越南部分，崇越電切入當地製造業，包括像是標籤、鞋業等領域，目前接單表現有優於公司預期，預計今年有機會跨過損平點開始賺錢。