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南僑Q3旺季營收估年增；新產能將助長線營運向上

2017-07-31jolliu

南僑(1702)今年上半年因有金山新廠開辦費用與人民幣貶值等因素干擾，自結稅後獲利4.91億元、年減約22%，但在營收表現上，受惠於油脂新線與鮮奶油新線均陸續在第二季底與第三季投產，雖短期內稼動率提升有限，但在中元、中秋等傳統節日需求看好帶動下，第三季營收仍有望可維持個位數年增水準。長線來看，雖南僑今年布局新產能成本投入較大，但法人指出以過往南僑經驗來看，單條油脂產線產能滿載費時約需3年，而金山廠2條新線則等同於保障南僑未來5至6年的成長動能，是以法人仍持續看好南僑長線的營運表現。

油脂大廠南僑在中國高級烘焙用油市場的市佔率為第一名。南僑業務主要有五大類，包括油脂、洗劑、冰品、食品、冷凍麵團及餐飲，去年營收比重分別是61%、3%、6%、15%、5%及8%。而以獲利來看，兩岸油脂占獲利比重約80%；南僑目前在中國有天津、廣州兩座油脂廠，上海金山一廠則在去年年底完工，今年第二季已開始投產。

南僑今年上半年合併營收80.19億元、年增約2%，自結稅後獲利約4.91億元，年減約22%，EPS約1.97元。而回顧第二季南僑營運表現，受惠於逐步走入冰品旺季，單季營收42.27億元，季增約11%、年增則約2%，而在獲利上，南僑第二季自結稅後獲利約2.78億元，亦較前季成長約3成，但受開辦金山新廠費用較高影響，單季相較去年同期衰退約19%，單季EPS約1.1元。

展望第三季南僑營運，由於第三季仍屬夏季冰品旺季，且有中元普渡與中秋等傳統節日，需求持續看好；而在新產能上也已經開始有廣州鮮奶油新線與金山新廠兩條油脂線投產，惟南僑指出新產線稼動率要攀升仍須花費一定時間，短期對於營收拉抬不會太微顯著，法人則評估第三季南僑兩岸油脂在旺季需求下仍可維持穩健向上，營收仍有機會交出個位數年增表現。

以長線營運來看，由於南僑布局兩岸市場有成，為持續提升公司整體營運成績，南僑今年在新產能建置上投入成本相對較高，對獲利表現造成壓抑，上半年稅後獲利4.91億元、年減約22%，但法人指出，以南僑過往經驗來看，單條油脂產線達到產能滿載費時約需3年左右時間，金山廠新增兩條油脂新線等於保障南僑未來5至6年的營運動能，是以長線上法人仍持續看好未來南僑的營運表現。