.

亨達投顧 錢進大趨勢 Youtube盤後影音 LINE@投資圈好友 ID搜尋: @hantec  

德律轉型藍海市場，看好3D AOI市佔率提升

2017-08-23鄭 盈芷

截自德律網站

德律(3030)受台幣強升、新機延遲推出，上半年毛利率、獲利較有壓力，不過隨著3D自動光學檢測新機上市，德律自結7月營收與獲利都有明顯跳升，而德律近年也逐步轉型藍海市場，公司並看好，在車電、工業4.0等應用發展，而因德律3D自動光學檢測機台規格大幅優於競業，公司有信心將可在3D自動光學檢測(AOI)市場奪回更多市占率。

德律為大中華區電路板檢測設備主要領導廠商，全球市占率達10%~20%，產品主要分自動光學檢測設備與電路板測試機兩大項，產品應用領域主要集中車電、家電、通訊與電腦周邊，客戶為國際組裝大廠，目前還是以台商比重較高，同業則有韓國Koh Young、日本Omron、中國Jutze、Sinic-Tek、Holly與馬來西亞Vitrox、美國Keysight、Teradyne、德國Viscom、SPEA。

德律近兩年受中國競爭對手崛起、全球市場景氣不確定高，且主力產品開發延遲影響，2014年、2015年合併營收與獲利都持續下滑，尤其去年又遭遇功能檢測機台(FCT)搶單事件，德律2016年合併營收31億元，年減35%，為2008年金融海嘯以來低點，德律2016年EPS為1.82元，較2015年的4.23元衰退，也同樣為2009年來的低點。

觀看德律今年上半年營運，德律上半年受台幣升、美元貶值衝擊，加上新品推遲，上半年合併營收16.35億元，年減4.8%，上半年毛利率為51.89%，則較去年同期的55.51%明顯下滑，加上業外匯損近5000萬元，導致德律上半年EPS僅0.98元，較去年同期的1.23元衰退。

不過隨著德律克服研發瓶頸，推出3D自動光學檢測機台新品，德律7月合併營收與獲利都出現明顯彈升，而德律自結前7月合併營收為20.20億元，年增4.9%，營收已重返年增表現；德律自結前7月EPS為1.34元，也超越去年同期的1.3元。

觀看德律未來營運動能，有感於市場競爭激烈，公司近年持續轉型往藍海市場發展，公司解釋，紅海市場產品通常規格較低，因此價格競爭較為劇烈，目前遭受紅色供應鏈較大的威脅，而藍海市場則是靠規格取勝，德律尤其看好在3D自動光學檢測設備的機會。

德律表示，公司的競爭優勢在於可同時整合多項視覺核心技術，且產品規格大幅超越同業，德律3D自動光學檢測設備透過增加多顆側向鏡頭，可有效偵測到被其他元件遮蔽的瑕疵，可做到接近零漏側，不過因3D檢測所需時間長於2D，目前較多應用集中在對精準度與安全性要求較高的產業，像是車電，公司也看好未來在車電比重可持續提升，德律目前車電比重約15%。

除了3D自動光學檢測設備，德律在藍海市場的動能還包括高精密料件電子檢測、先進半導體製程檢測、X-ray自動檢測機與電路板測試機；德律表示，電子料件量測與半導體都需組合多項軟硬體技術，進入門檻相對高，而X-ray自動檢測機則同樣瞄準對精度要求更高的產業，且因公司產品線完整，且設備具可擴充性，機會也不小，至於電路板測試機的需求則來自自動化、軟板電路測試等。

而就中長線動能來看，德律則認為，隨著工業4.0趨勢興起，未來將朝製程與檢測資訊串流服務發展，而在工業4.0時代，檢測也將扮演更重要的角色，德律認為，公司目前走在一條正確的道路上。

觀看德律今年動能，德律認為，公司目前對下半年產品競爭力上相對樂觀，不過因公司接單到出貨的時間相當短，且營收則關乎客戶需求與市場景氣，在營收表現仍需審慎觀察；法人則認為，德律近年營運低點落在去年下半年，以此來看，若與去年同期相較，德律今年下半年看法應相對正面，而德律近年營運表現雖有波動，不過公司每年配息表現相對穩定，具長期投資價值。