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亨達投顧 錢進大趨勢 Youtube盤後影音 LINE@投資圈好友 ID搜尋: @hantec  

今年ABS需求旺盛、價格上揚，受惠中國大陸家電下鄉換機潮浮現，且無新增產能使市場供給偏緊，國喬(1312)、台達化(1309)第三季營運大爆發，EPS上衝1.36元、0.71元，雙雙創下2008、2011年以來單季歷史新高。展望第四季，雖10月受中國十一長假及十九大會議，降低塑化廠開工率略有逆風，但11月起報價回溫，近期SM站回1300美元/噸以上，帶動ABS報價亦隨之上揚至接近2000美元/噸，法人預期，國喬、台達化第四季營運可望淡季不淡，獲利表現續佳，但預估難超越第三季旺季水準。

國喬石化為製造苯乙烯單體(SM)公司，一貫化生產產品SM、ABS(含國喬台灣廠及轉投資大陸鎮江奇美廠)、PS(由持股100%的國亨化學生產)。台達化主要生產ABS、PS等塑化產品，PS另可分為GPS(通用級聚苯乙烯)與EPS(發泡級聚苯乙烯)；產品以EPS為最大宗，目前佔總營收約55%，其次為ABS佔23%，再來是GPS佔18%。

今年以來，ABS開工率接近滿載，主因中國大陸家電下鄉換機潮浮現，以及近年無新增產能使市場供給偏緊，第三季隨國際油價走升，ABS報價一路從1500美元/噸低點翻揚至2000美元/噸，使現貨利差大幅擴大至500-600美元/噸，挹注國喬、台達化營運大進補。

國喬第三季營收達61.14億元、年增22%，EPS上衝1.36元，創2008年以來單季新高；累計前三季營收為170.79億元，EPS達2.44元。台達化第三季營收達52.1億元、年增35%，EPS為0.71元，創2011年以來單季新高；累計前三季營收為143.47億元，EPS達0.79元。

進入第四季，10月因中國十一長假及十九大會議期間，中國ABS及PS廠商開工率降低，拖累SM需求降溫，使SM、ABS報價短暫下滑，幸而11月起負面因素消失，SM報價近期站回1300美元/噸以上，帶動ABS報價亦隨之上揚至接近2000美元/噸，法人預期，第四季SM現貨利差可維持在210-230美元/噸，ABS利差亦可達450-500美元/噸，使國喬、台達化第四季營運可望淡季不淡，獲利表現仍佳，但預估難超越第三季旺季水準。

展望明年SM、ABS亞洲市場供需狀況，法人分析，明年大陸地區預期將有"青島鹼業“50萬噸、"安徽昊源"26萬噸等新產能開出，以新產能開工率約6-7成來看，剛好抵銷SM每年新增40-50萬噸之需求成長，認為明年SM市況仍偏供需健康；而ABS方面，目前大陸各廠稼動率皆已達9成，但每年需求仍維持6.3%成長，預估每年維持1至2百萬噸缺口，需求面不弱，預期明年價格、利差仍有支撐。