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戶外功能鞋大廠鈺齊-KY(9802)第3季淡季中營收創高，獲利卻受新線學習曲線階段干擾衰退，但隨著新線加入一季後，人員和設備均上軌道，第4季毛利率有望回升，費用率也將下降，整體獲利可大幅優於前季。鈺齊-KY表示，11月起客戶為明年春夏季新款下單積極，訂單有望逐月攀升，在明年1月飆高峰；而在新客戶加入並接單放量下，公司已在為未來兩年的接單準備產能，持續在越南、柬埔寨擴產，後續營運仍具動能。

鈺齊-KY第3季受到人民幣兌美元升值，且新產線擴產初期，生產仍在學習曲線爬升階段，單季EPS僅0.85元，但預料是今年的單季低點，第4季隨著新線產效益展現，再加上產業進入旺季，毛利率、營益率將回升，獲利也可回到正常。

鈺齊-KY今年淡季中營收創高，動能主要來自戶外鞋的增長，受惠於市場風潮外，公司近年加入新客戶也持續發酵，再加上今年增加義大利頂尖戶外運動品牌Tecnica訂單，以及美國威富(VF)集團旗下Vans鞋，和義大利品牌La Sportiva鞋等，挹注營收成長動能。

鈺齊-KY今年前3季營收中，來自2016年新加入客戶的比重達10%，而今年度的新客戶營收佔比也達到4%。

另據鈺齊-KY統計，公司今年戶外鞋佔營收比重已達到9成，運動鞋僅剩1成；而公司目前主要的生產據點，福建和誠廠、湖北襄誠廠，以及越南的鈺齊廠、鈺興廠、柬埔寨齊鼎廠等，均已陸續取得Gore-Tex認證，可以拉升戶外鞋的產品附加價值。

而法人則估，鈺齊-KY戶外鞋單價較運動鞋高出數倍，若生產Gore-Tex以及Gore-Tex Surround鞋款，則單價更高，隨著公司接單優化，有助長期營收和毛利率表現。

由於鈺齊-KY目前已與客戶洽談未來2年的訂單，為因應需求成長，公司持續在越南鈺興、鈺齊廠，以及柬埔寨齊鼎廠進行擴產，其中，鈺興廠第5條線已招工建置投產，鈺齊廠則規劃再增1條產線，由8條擴至9條，最快明年第2季可以加入營運；至於齊鼎廠今年第3季已啟動第三期生產線的建置，未來該廠人數可由6千人擴大至上萬人。

業績部份，鈺齊-KY在11月起進入明年春夏新款鞋接單旺季，預料從11月到明年1月營收有望逐月走升，擺脫10月的谷底態勢，而法人估，鈺齊-KY整體第4季營收有望上看28、29億元，續創新高，單季在毛利率回升下，EPS有望回到1元大關以上，全年營收將首度突破百億元，EPS估5.6~5.8元(完全稀釋後股本)。

法人並估，鈺齊-KY年度擴產幅度約為10~15%，將為明年的營收動能，預料明年營收可再增1成，EPS也有機會再提升。