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裕隆集團汽車零組件廠商江申(1525)今年第1季在台灣大型商用車、巴士需求小幅釋出下，單季營收增溫，公司預期，明年度環保署規定六期環保標準即將上路，可望吸引一波政策上路的搶購風車，因此今年營收逐季增溫，本業表現可優去年；不過，中國大陸轉投資雖襄陽NTN維持強勁成長，但規模最大的廣州NTN外銷訂單下滑，並有美元匯率波動干擾，整體中國汽車零組件又有競爭加劇現象，令全年業外收益成長具挑戰。

江申今年第1季營收2.78億元，小幅年增4.35%，毛利率9.8%，則小幅微增0.3個百分點，營業淨利346萬元，優於去年同期的98萬元，惟業外權益法轉投資收益1.11億元，則年減近14%，壓低整體獲利表現，EPS僅1.43元，低於去年同期的1.82元。

江申說明，公司獲利結構中，來自台灣本業的佔比不過5%，而大陸業外轉資收益則佔高達95%。因此，台灣雖然大型巴士訂單小幅回溫，但業外卻衰退，影響整體獲利表現，今年在廣州NTN外銷訂單下滑，且福州福享加速提列攤提，估業外獲利成長今年具挑戰。

江申進一步說明，今年福州福享營收實際成長動能更強，但該廠自去年加速攤提折舊，今年第1季仍是，因此單季獲利貢獻僅1659萬元，小幅年增11.2%，而佔公司獲利比重最高的廣州NTN，受到今年TESLA產能放緩，外銷客戶不再需要產能支援下，致相關訂單已暫停；同時，韓國現代汽車在中國的銷售量急速下滑，至今仍未復原，也影響北京瑞薩對廣州NTN的下單量，而廈門金龍江申則在雖商用巴士有些回溫，但原物料漲無法轉嫁壓力下，該廠的虧損擴大；成長動能較強的在襄陽NTN，該廠新接寶馬訂單，毛利率較佳，產能也滿載，致該廠今年首季獲利貢獻4352萬元，年增16.3%。

展望後勢，江申表示，明年台灣將有環保新制上路，將帶動今年下半年提前出現換車潮，因此今年營收、營業淨利將看增。

只是江申也坦言，福州福享雖東南汽車需求仍好，但4月有些平緩，全年在加速攤提的策略下，獲利動能會較緩；廣州NTN目前產能40萬支還需繼續擴大接單，才有望彌補外銷訂單、北京薩德需求下滑，惟近期外商在中國搶零組件訂單激烈，價格壓力不小，因此暫保守看待該廠今年度的成長動能。

江申最看好的是襄陽NTN，該廠目前18萬支產能全滿，9月會再增加3萬支產能，有望略為支撐公司整體業績下滑。

法人則估，江申今年營收應可維持小幅增長5%，但業外轉資收益看減下，全年EPS恐難走升。