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被動元件高壓MLCC廠商禾伸堂(3026)第3季在MLCC價格居高，且公司新產能持續開出下，單季營收持續季增16%、並年增近5成，而毛利率雖未如預期突破40%大關，但達到39.8%仍是史上最佳，稅前、稅後淨利季增2成、年增4倍，EPS 7.41元，亦為史上最佳，而前3季EPS達到16.63元。法人估，禾伸堂第4季在市況冷清下，營收、獲利將季減，但與去年同期相比估仍維持成長，全年EPS仍上看逾2個股本。

禾伸堂第3季合併營收為50.56億元，季增16%、年增49%，而毛利率39.8%，季增0.9個百分點、年增20.6個百分點，營業淨利14.4億元，季增21%，年增4.7倍，稅後淨利11.64億元，季增22%，年增4.38倍，歸屬母公司淨利為11.70億元，季增21%，年增3.82倍，第三季EPS為7.41元，大幅優於去年同期的1.25元，累計今年前三季EPS為16.63元，去年同期則為2.33元。

禾伸堂說明，第3季營收走高主因第3季的MLCC需求穩定成長，且價格亦持續攀高，再加上公司去年度的資本支出，在今年第3季新產能全數開出，推升營收走揚。

而由於禾伸堂營收組合中，以自製MLCC的毛利率最佳，高於代理線產品，因此隨著該公司MLCC的產能持續增加，營收佔比也在站穩5成後持續攀高，帶動營收成長外，毛利率也不斷創高。第3季毛利率達到39.8%，雖低法人圈原估的4成以上的水準，但仍是歷史最高水位。

據了解，禾伸堂MLCC營收佔比達到5成以上，而系統模組則佔約2成多，而主動元件和其他類均在1成多。

對後勢展望，禾伸堂謹慎看待第4季，主因在中美貿易摩擦下，部份客戶保守因應，本季進入消化庫存階段，因此單季營運將有淡季效應。

不過，禾伸堂對於後續看法並不悲觀，並認為高壓、高階MLCC的需求仍是強勁成長，包括車用、工控等領域的應用仍在增長中，對公司而言，訂單看法仍正向。

去年度禾伸堂資本支出為3.7、3.8億元，今年度則增加至7億元，在MLCC設備供給緊張下，今年度資本支出的新產能將在明年度陸續開出，整體產能會較今年增加，而明年度也有資本支出計劃，未來MLCC的產能和營收佔比還會持續提升。

至於外界關注，中國大陸被動元件廠亦積極擴產，除晶片電阻以外，MLCC也傳出大陸也正積極擴產，是否造成價格競爭，將是後續焦點。對此，禾伸堂表示，公司產品為高壓、利基型品，與一般低容值MLCC有所區隔，對公司競爭力仍具信心。

業績部份，法人估，禾伸堂第4季營收可能季減2、3成，今年營收將因此看增僅2成，單季獲利雖然也將下滑，但全年EPS仍有機會挑戰兩個股本，仍是史上最佳成績；惟明年度在中美貿易干擾下，營運是否具動能，仍需持續觀察。

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