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中鋼集團旗下高爐水泥廠商中聯資(9930)去(2014)年營收、獲利、股利同步改寫歷史新高紀錄，為追求營運持續成長，公司今年擴大資源回收、再生事業的佈局，也成功拉升前5月營收年增近15%，雖累計EPS略降，但全年獲利力拼維持高檔水準。中聯資表示，有鑑於國內公共工程釋出量逐年減少，公司擴大資源回收業務佈局，預料全年度相關業務的營收貢獻度將明顯增加，有助今年營收續創高。

中聯資自結前5月營收32.49億元，年增率高達14.77%，但營業淨利4.74億元，則僅與去年同期相當，年減0.42%，營益率14.59%，低於去年同期的16.81%，稅前盈餘4.7億元，年減3.49%，稅後淨利3.92億元，年減3.92%，EPS 1.73元，低於去年同期的1.81元。

中聯資表示，今年以來國內公共工程需求並未明顯增加，大致呈現平穩狀態，公司前5月出售的高爐水泥的營收為16.97億元，年增率僅1.92%，但佔營收比重則由去年的58.78%，大幅降至52.24%，取而代之的是資源回收、資源再生事業的成長，今年前5月相關營收達13.95億元，較去年同期大增4成，營收佔比也由去年的35.14%，大幅攀升至42.88%。

不過，中聯資也坦言，由於資源回收、再生事業的毛利率較一般高爐水泥銷售為低，致前5月的營業淨利僅持平，而累計前5月EPS 1.73元，則略遜去年同期。

據了解，中聯資高爐水泥產品主要原料來自中鋼集團煉鋼後的水淬爐石，不足部份則向國外鋼廠進口。一般而言，鋼鐵廠在煉鋼過程中，平均每噸生鐵產生250~300公斤的水淬爐石，水淬爐石經過研磨加工，即成為高爐石粉，高爐石粉摻合水泥即成高爐水泥，為預拌混凝土的原料，但強度更佳，因此生產成本低於一般水泥，毛利率也相對高；而產品廣泛應用於公共工程中，市場受公共工程釋出案量多寡影響大。

中聯資過去2年高爐水泥營收佔比高達逾6成，也推升毛利率達到22%，為近4、5年來較高水位，只不過，今年首季相關營收佔比滑落，也壓低首季毛利率剩20%，第2季亦相當。

中聯資解釋，公司的資源回收、再生事業為鋼鐵廠回收轉爐石，或者為電子廠廢棄物處理後，作為預拌混凝土原料，惟由於廢棄物處理專案成本較高，當營收佔比升高時，往往壓縮毛利率表現。

展望全年，中聯資坦言，6月營運估與5月相當，整體上半年營收將維持成長，但獲利則和去年同期差異不大；但下半年受公共工程和民間工程開工率預期下滑，高爐水泥的需求可能較去年同期減，獲利表現則需觀察。

中聯資去年營收首度站上70億元大關，EPS高達4.57元， 同步改寫新高，法人估，該公司今年營收有機會維持1成以上的成長，上看77億元，而EPS則將維持4~4.5元間的相對高檔水準。

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