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NB旺季+SMT自製率增，西勝下半年營運正面

2017-09-19鄭 盈芷

西勝(3625)今年在新機種案量增加，以及SMT電池保護蓋去年年中通過認證後，自製率持續提升，帶動公司前8月營收年增達65.88%，而有鑑於西勝本月又再開出一條SMT新線，加上NB產業旺季帶動，法人認為，9月營運看法正面，今年營收高峰則估可落在Q4；西勝今年底SMT自製率將拚提升至4成，明年也估還有提升的空間。

西勝為國內NB電池模組廠，公司因應筆電供應鏈西進規劃，2014年、2015年陸續將產線移往重慶廠，並解散清算蘇州舊廠，前幾年因產線尚在調整，且重慶廠還待客戶驗證，導致營運較為辛苦，不過2016年隨著重慶廠效益開始發揮，加上新增的SMT業務在去年年中通過客戶認證，帶動去年下半年起營收規模明顯放大，西勝去年營運也擺脫谷底。

西勝今年上半年營運仍延續去年下半年的基本盤，合併營收為6.56億元，年增61.13%；在營收規模放大，加上SMT自製率持續提升，上半年毛利率達22.9%，較去年同期的17.35%大幅提升，帶動西勝上半年EPS來到0.68元，較去年同期的0.36元大增。法人指出，相較於國內同業多為帶料代工，西勝則是替LG代工，由LG提供電池芯等關鍵零組件，西勝則賺取穩定的代工費用，因此電池芯價格波動對其獲利並無直接影響，而隨著生產規模放大，以及SMT自製率提升，毛利率則還有提升的空間。

展望下半年，西勝受惠於筆電旺季來臨，加上公司今年新機接案量增加，帶動8月合併營收來到1.98億元，月增24.81%，年增68.77%，而有鑑於9月開出第三條SMT新線，法人認為，西勝9月營運仍可正面看待，而Q4還可更上一層樓。

西勝在營運持續改善下，上半年累積虧損僅剩1.6億元，法人認為，西勝隨著下半年獲利持續改善，今年有機會將帳上虧損弭平，而在財務結構持續轉好下，公司明年應該有機會透過資本公積適度配發股利，不過還是要看董事會規劃。

西勝有近9成營收來自LG代工，而LG約有7成筆電電池模組交由西勝供應，LG目前在筆電電池市占率則逾6成，西勝業績可望隨著LG業績增長，而值得關注的是，西勝去年電池模組SMT自製率僅1成多，而今年到目前為止則已達3成，預計在新線開出下，今年年底SMT自製率有望拚4成，法人認為，西勝隨著SMT自製率提升，將有助於增加ASP、改善獲利結構，且也有助於提升對品牌廠的服務品質，明年SMT自製率仍有提升的空間。

另外，西勝CB預計明年3月到期，目前轉換價為11.1元，CB全數轉換後，總股本將達7.4億元。