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鎧勝Q2營運落底；Q3、Q4可望逐步轉強

2017-06-14鄭 盈芷

受惠於新款iPad出貨增溫，鎧勝-KY (5264)5月起營收開始回神，法人認為，鎧勝-KY 6月營收表現仍可續穩5月，整體來看，鎧勝-KY Q2營收仍屬淡季表現，但營運已經落底，鎧勝-KY Q3在遞延的iPad、加上2in1與非蘋手機等訂單挹注下，營運將逐步轉強，而隨著Macbook出貨走旺，Q4營運則將進一步上攻；另外，在iPhone側邊按鈕訂單部分，法人推估，今年對營收貢獻仍不大，不過明年比重將逐步提升，成長空間可期。

鎧勝-KY為iPad機殼主要供應商，平板電腦貢獻其營收近6成，而筆電則3成多，其他為3C相關產品。鎧勝-KY目前廠房主要分布在上海、蘇州與浙江；鎧勝-KY主要大客戶為蘋果，已打入iPad、Macbook與iMac供應鏈，今年起則有機會打入iPhone供應鏈。

鎧勝-KY Q1受到iPad其它供應鏈生產不順影響，導致Q1出貨不如預期，鎧勝-KY Q1合併營收因而來到掛牌以來低點，EPS也同樣創下掛牌以來低點。

觀看鎧勝-KY Q2營收表現，受到清明節、五一假期等影響，加上新款iPad出貨動能不足，鎧勝-KY 4月合併營收僅17.39億元，僅略勝1月的15.09億元，不過，在iPad出貨回神下，鎧勝-KY 5月合併營收則突破25億元，月增47%、年增則達25%，來到今年以來的營收高點，法人認為，鎧勝-KY 6月合併營收仍有機會持穩5月水準。

整體來看，法人表示，鎧勝-KY受到iPad訂單遞延影響，Q2營收僅估較Q1個位數增長，表現仍舊偏淡，預期在毛利率、營益率表現也還在相對低檔，不過營運可望於Q2落底，Q3在iPad遞延訂單挹注，以及非蘋手機、2in1新產品出貨下，營運動能將逐步復甦。

另外，鎧勝-KY隨著Macbook訂單比重持續成長，今年也陸續公告添購機台設備，相關機台設備預計Q3底加入生產，法人看好，在Macbook訂單加持下，鎧勝-KY Q4營運將明顯轉強，而鎧勝-KY下半年合併營收則有機會較去年同期回升。

值得注意的是，近期法人圈也傳出，鎧勝-KY今年將有望接獲iPhone側邊按鈕件訂單，預計最快Q3底就有機會開始出貨，法人認為，對今年營收貢獻還不大，不過若接單順利，明年營收貢獻會逐步放大。