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上海廠/葡眾轉強，葡萄王下半年營收年增拚轉正

2017-07-24蕭 燕翔

葡萄王廠內大型發酵槽

上海與多層次傳銷子公司貢獻增溫，葡萄王(1707)第二季營收年增率轉正，上半年營收年減幅度也縮減至0.07%，三大事業體以上海葡萄王年增逾倍最為亮眼。法人認為，下半年葡萄王來自葡眾的挹注將較上半年轉強，全年營收應有較去年持平以上的機會，獲利也有機會維持年增格局。

葡萄王目前有三大事業體，包括從事多層次傳銷的子公司葡眾，還有以代工為主的上海葡萄王及台灣市場為主的台灣葡萄王，目前營收比重仍以葡眾占比超過八成，為絕對大宗，公司過去靠23項產品創造僅次於安麗的國內第二大傳直銷地位，打響名號。而去年以來受惠大陸保健產業的快速崛起，上海葡萄王單月營業額幾度超過台灣葡萄王，成為第二大挹注來源。

不過，受到去年底家族紛爭導致的改標爭議影響，葡萄王團隊雖在第一時間祭出對策，但初期仍對消費者信心造成部分影響，加上葡眾重量級產品之一的餐包缺貨，導致首季台灣葡萄王及葡眾營業額都呈現衰退，第一季整體營收也出現近年罕見的下滑。

但隨台灣葡萄王五月推出健字號的黃金康貝特，銷售繳出不錯成績，且葡眾餐包也恢復部分供貨，並推出針對新產品，第二季起整體營收年增率轉正，上半年營收年減幅度也縮減至0.07%，幾乎已達持平水準。以三大事業體來看，上海葡萄王表現最為亮眼，即便有人民幣的貶值影響，轉換成台幣後的營業額年增率仍有1.35倍，葡眾的累計營收挹注年減幅度縮減至4%以內，台灣葡萄王則下滑5%左右。 

法人認為，葡萄王下半年的營收挹注可望轉強。動能最大來自葡眾，除經營團隊已在5月推出的一款男性為主的新產品外，年底前還可能有纖體計畫及其他新品上市。另在益生菌的產品系列，因葡萄王替國內超過40種的品牌益生菌代工，樹立在該領域的領導地位，公司下半年也不排除還有其他相關產品上市，有機會挹注新營收。

而在上半年表現亮眼的上海葡萄王，今年也受惠代工訂單與產能的增加，動能不弱於去年，特別是6月的營收年增率有轉強趨勢，此動能將延續至下半年，也是下半年可以期待的成長所在。

法人評估，上半年葡萄王受到改標疑慮的後續影響，營收動能偏弱，股價也低檔盤整，但隨下半年營收動能有望轉強，今年仍有維持成長機會，只要營收能重回成長，獲利也會同步墊高、有挑戰一個股本的高峰機會。