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華廣大陸貢獻低預期，盼靠下半年衝刺

2017-08-01蕭 燕翔

照片取自官網

大陸策略夥伴清理庫存，血糖測試設備華廣(4737)第二季營收表現不如預期，年減2%，法人預期，單季毛利率將與首季相當，但因季營收呈現年減及季減，法人預期，單季獲利恐低於去年同期，上半年每股稅後盈餘將略低於1元。不過因大陸夥伴下半年拉貨將轉強，經營團隊設定今年營收仍將力拼兩位數成長，只是在通化東寶的產品策略轉向後，能否維持整合既有優勢，值得後續觀察。

華廣是國內一開始即完全聚焦自有品牌的血糖測試設備廠商，因掌握崁入式貴金屬電化學式生化感測試片，得以取得更高的量測準確度，並兼顧成本，獲得下游認同，近年在私募引進大陸胰島素大廠通化東寶後，深化合作關係，公司將大陸血糖銷售的總經銷權交由通化東寶，通化東寶也承諾合約期限內，每年測試片出貨量將有兩成的年增複合成長，帶動外界想像空間。

不過，因通化東寶有意推出針對醫療醫院等專業通路的新款遠端監控的血糖機設備，第二季出現新品即將上市前的庫存調整，導致出貨量不如預期，上半年來自該客戶的測試片出貨，年增僅約持平，不如預期，也是第二季營收轉為年減、上半年整體營收年增幅度也降至個位數的主因。

也因大陸的銷售佔比下滑，華廣第二季與上半年各區域的銷售比重也略有變化，其中中國大陸的銷售佔比第二季降至14%，比起第一季的兩成以上，有顯著差異。取而代之的是如受惠標案交貨的非洲市場，第二季佔比拉高至23%，反倒取代中國成為僅次於歐洲的次大市場，其他單季的區域銷售佔比分別為歐洲41%、美國11%及其他10%。

法人也預估，因第二季營收偏弱，將影響獲利表現，預期單季毛利率與首季差距不大，單季每股稅後盈餘應介於0.45-0.5元間，上半年累計每股稅後盈餘略低於1元。

經營團隊認為，因通化東寶的試片量維持每年兩成的年增複合成長，屬合約保護，今年能達到該目標應無疑慮，在第二季清理庫存後，下半年動能應可明顯轉強。但法人也評估，通化東寶的血糖測試儀器從原來的B2C市場，轉向醫療通路，代表原來的市場可能過度競爭，轉至新通路後的布局成效，能否與原來在胰島素高市佔率的優勢整合，還待後續觀察。

法人預期，華廣今年的營收較難達到先前預估目標的20億元，但經營團隊仍期許能有兩位數成長，假設營收能順利達陣，獲利還是有機會維持持年增成長。