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中華電今年獲利恐衰；ARPU值拚落底回升

2017-08-01鄭 盈芷

受語音營收持續下滑、行動低資費吃到飽方案衝擊，中華電(2412)上半年獲利年減逾1成，衰退幅度大於同業，上半年EPS為2.58元，展望下半年，預期隨著高端資費比重回升，中華電Q4 ARPU值可望回到去年同期水準，但全年EPS估將低於5元，若以配息9成估算，潛在殖利率約4.3%。

中華電為國內電信業龍頭，目前固網業務約佔其營收3成，行動通信近5成，網際網路則佔1成多，其他則為國際固定通信服務。中華電上半年4G用戶數達756萬戶，全年可望達成840萬的設定目標，但上半年行動總客戶數則仍呈微幅下滑，中華電Q2底行動客戶數為1074萬，年減1.4%。

中華電有鑑於去年上半年獲利仍處於較高基期，今年上半年在語音收入持續下滑、以及低資費吃到飽方案推銷過度下，導致上半年EPS僅2.58元，雖優於財測目標的2.36元，但較去年同期衰退逾1成，而同業台灣大(3045)上半年獲利年減1%、遠傳(4904)則年減4%。

展望下半年，中華電目前已減緩低資費方案推銷力道，轉而積極耕耘高端資費方案，中華電Q2 ARPU值已較Q1略為回升，預期Q3 ARPU值仍可持續小幅改善，但仍將呈年減，而在高端資費方案比重增加、以及新款iPhone帶動下，預計Q4 ARPU值則有機會回到年持平的表現。

另外，中華電今年資本支出預計將達303億元，較年初估算的290億元增加，主要係因公司持續補強網路品質。

中華電上半年EPS為2.58元，法人預期，中華電全年EPS將拚4.8~4.9元，而若以9成盈餘配發率估算，潛在殖利率則低於4.5%。