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鎰勝Q2匯損減獲利顯增；越南廠貢獻逐年成長

2017-08-02蕭 燕翔

鎰勝歐規電源線產品，圖取自官網

受惠匯損大減，電源線材廠商鎰勝(6115)第二季獲利可望漸回常態。法人估計，單季毛利率與首季相當，但因少了首季超過1.7億元的匯兌評價損失，單季每股稅後盈餘重回0.8元以上，較首季低點明顯成長。而公司近年積極布局的越南廠，在得以就近供貨日韓大廠下，自行接單能力大增，且因人工成本低於中國大陸，淨利率居集團各廠之冠，未來產出佔比提升有助集團獲利能力持續改善。

鎰勝是IT電源線的龍頭廠商之一，全球市佔率應有近半水準，目前公司最大營收來源也為DT、NB、事務機等泛IT應用；其餘應用還包括遊戲機PS4，公司在主機與VR等周邊裝置線材的供貨占比，都從八成起跳，另公司近年也打入歐洲及日韓消費電子與家電客戶，直接供貨。不過公司首季受到提列1.77億元的匯損影響，單季獲利驟減，每股稅後僅小賺0.14元，創近年單季新低。

而第二季台幣對美元較首季底收盤價小幅走貶，雖因人民幣轉趨升值對部分費用採人民幣支出的廠商不利，但對鎰勝而言，整體匯率的影響仍遠較首季相對有利。根據法人的估計，公司第二季毛利率與首季相距不大，匯率評價有機會打平或小幅回沖，整體獲利較能反應正常本業獲利水準，單季每股稅後盈餘可望重回0.8元以上。

展望下半年，鎰勝既有的線材較無太特殊應用，以IT市場來說，因市佔率已高，未來出貨量將與產業榮枯直接相關。只是在出貨單價方面，會受到銅價的漲跌影響，以近週銅價飆漲來看，內部評估，因時間還太短，不會馬上反應給客戶，先前的庫存水位也維持在往年的旺季水準，並未特別拉高，只是若銅價漲勢確立，以目前供需情況來看，仍有機會採前月銅均價(T-1)作為客戶報價基礎，適度反映成本，有助平均單價的走升。

而去年熱銷的PS4，根據供應鏈訊息，今年因無殺手級的變革，銷量預估較為持平，預期將較去年持穩至小減，鎰勝來自該部分的營業額預期與去年相當。

比較值得留意的是，鎰勝自知所屬產業已趨成熟，要大幅成長不易，未來追求獲利的穩定與成長，將優於營收的衝刺，因而經營團隊近年營運的重點在於透過生產基地的調整，降低生產成本，爭取較合理的利潤空間，並能提早卡位新興市場內銷商機。越南廠即是在此背景下設立的新廠，目前一年貢獻集團營業額約5億元，其中有八成屬該廠自行接單，交貨給如三星、LG、佳能、Panasonic等當地有設廠的日韓大廠，另兩成則支應昆山廠所需，目前產能利用率已有八成水準。

且因越南廠的人工成本不及大陸昆山廠的一半，法人預估，鎰勝越南廠的年度淨利率都有10-15%，有機會是集團之冠，公司也不斷進行產能的擴充，未來產出佔集團營收比重增加，有助中長期獲利能力的調整。

法人預估，鎰勝今年營收年增持平至小增，毛利率因匯率與銅價問題，恐較去年下跌，且因上半年仍是匯兌損失，下半年能否回沖有變數，今年獲利恐難達去年水準，但每股稅後盈餘應有機會維持在3元以上，未來穩定的現金股利配發仍可期。