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榮成營收可望續攀高;惟需留意工紙利差縮減

2017-09-22claregie

榮成(1909)今年受惠大陸工紙報價走揚,且公司於7月起,湖北新紙廠商轉,產能提升,帶動營收持續往上,8月營收達41.58億元,創歷史新高。法人分析,後續隨產能提升,且工紙報價、需求仍持續往上,公司營收表現可望持續往上攀升,不過需要留意的是,近期大陸廢紙報價漲勢猛烈,光本季即上漲近40%,但工紙報價上漲約20-30%,後續在國家持續禁止外國廢紙進口下,廢紙走揚力道仍不弱,需留意後續工紙利差恐往下縮減。

榮成主要生產工業用紙及瓦楞紙箱產品,是台灣最早進軍大陸的紙廠,目前為台灣三大工紙廠以及中國華東前三大工紙廠,主要廠房包含台灣二林廠以及中國大陸江蘇無錫、浙江平湖兩廠。

榮成從2015年11月開始,進行產能擴充計畫,目前兩岸合計總年產能達245萬噸,提升約兩成。兩岸並共有12座紙箱廠,總產能達7億平方米。

榮成於今年7月起,新增湖北造紙廠,該廠共3台紙機,滿產能可達85萬噸,使公司整體產能增逾三成。目前2號紙機於7月商轉,8月起開始貢獻營收,加上大陸工紙報價大幅上揚,使公司8月營收達41.58億元,創歷史新高。公司表示,隨著1、3號紙機9月起陸續商轉,貢獻營收表現,估至年底3台紙機可望產能全開。

法人分析,榮成今年受惠產能大幅提升,且大陸工紙報價隨著廢紙價格提升跟漲,目前漲價趨勢仍持續往上,看好榮成營收表現可望持續創高。

不過,法人提醒,今年大陸當地廢紙受惠外國廢紙無法進口,供不應求,價格飆漲,光是第三季至今漲幅已達近40%,需要注意的是,工紙報價在本季漲幅約20-30%,未能追上成本上揚的幅度,以榮成約維持半個月廢紙庫存來看,後續工紙利差恐往下縮減。

榮成上半年營收達191.87億元、年增24%,營業毛利44.10億元、營業利益24.20億元,大幅優於去年同期29.88億元、13.18億元,稅後淨利為18.68億元,EPS達1.71元,優於去年同期0.97元;法人預期下半年表現可望不弱於上半年,全年EPS有機會上衝3.5-4元;以目前股價位置來看,本益比約達12-14倍,為歷史區間上緣。

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