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順德營運看逐季往上，全年EPS可望站穩4元

2017-09-22claregie

順德(2351)今年受惠IDM廠訂單增溫，車用相關訂單成長，使上半年本業營運較去年同期成長，但業外受匯損達7700萬元，影響上半年EPS 1.83元，僅持平去年同期。公司今年車用訂單成長快速，佔合併營收比重從去年底16%，提升至本季已達25-26%，而下半年進入手機出貨旺季，VCM產品出貨量亦大幅提升，法人預期，今年營運可望逐季往上，全年EPS預期約可持平或優於去年水準(EPS 4元)。法人提醒，以目前股價位置來看，本益比已達20倍，以公司歷史區間10-12倍來看已偏高。

順德以辦公文具業務起家，製造削鉛筆刀產品，因具有模具沖壓及電鍍技術，跨入精密加工，1983年成立電子事業部門，生產半導體導線架，至今導線架全球排名前三大，競爭對手為德國Possehl、日本Mitsui High-Tec、Enomoto、Gotoh等。至今年第二季，公司文具產品佔營收比重18%，電子產品營收佔比分為五大類：單體(Power & Discrete) 56%、IC 13%、VCM 4%、LED 4%與其他 5%。

公司上半年營運受匯兌衝擊較大，合併營業收入為46.89億元、年增10.18%，營業毛利為9.51億元，營業利益5.69億元，皆優於去年同期8.63億元、4.91億元，業外受到認列匯兌損失約7700萬元，稅後淨利約3.33億元，EPS為1.83元。

公司今年本業營運成長動能較強，主要來自車用領域成長快速，公司與英飛凌、意法半導體、恩智浦等IDM廠合作開發的車用單體高功率導線架產品已擴大至胎壓偵測器、抬頭顯示器、車內控制、智慧電源管理模組、影音系統，甚至引擎開關點火等動力系統領域，間接打入國際車廠供應鏈包括：雙B、奧迪、Tesla等歐洲、美國、大陸知名車廠及電動車廠。

隨著國際IDM大廠訂單增加，公司去年第四季車用產品佔合併營收比重達16.2%，今年至本季車用產品佔營收比重已達約25-26%%，預估年底可拉升到30%；且公司表示，車用產品皆為客製化、供應商亦少，毛利率優於平均水準。

此外隨著下半年進入手機出貨旺季，公司VCM產品出貨量亦大幅提升，法人預期，今年第三季入產業旺季，且第四季表現可望淡季不淡，營運表現看逐季往上，全年EPS預期約可持平或優於去年水準(EPS 4元)。法人提醒，以目前股價位置來看，本益比已達20倍，以公司歷史區間10-12倍來看已偏高。