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Tesla單增+賣廠進補，美磊Q3有望賺贏上半年

2017-09-29林詩茵

被動元件電感廠商美磊(3068)今年進行產品組合調整，雖7、8月營收呈現年減，但公司對獲利表現仍具信心，尤其，第3季不僅有聯茂(6213)的股利收入，並有處分湖口廠的業外收益進補，預料單季獲利將優於上半年總和，而隨著電動車大廠Tesla訂單訂單持續加溫，公司也繼續擴大一體成型扼流器(Molding choke)產能，將有助後續營收重拾動能。

美磊今年以來營收表現並不積極，上半年營收僅小幅年增3.4%，而7、8月營收還呈現年減，不過，若與第1、2季的單月營收低檔相比，近兩個月的營收已是今年相對較佳水位，電子產業的旺季效應，以及Molding choke擴產效益，再加上Tesla Model 3訂單7月開始拉貨，均是美磊營收轉佳的動能。

美磊說明，今年公司持續進行產品組合調整，減少低毛率、獲利表現不佳的產品接單，也積極擴大爭取毛利率較佳的Molding Choke產品訂單，因此雖然今年以來營收看來成長動能不強，但有助獲利表現。

而據美磊內部統計，公司上半年Molding單月出貨量平均為5500萬顆，優於去年同期的3、4千萬顆，而今年第3季出貨量則有機會再攀升至6500萬顆/月。

為因應持續Molding choke需求成長，美磊今年維持該產品線的月產能目標至1億顆，目前達到8千萬顆，年底達到1億顆。

至於訂單，美磊則表示，Molding choke使用有擴大趨勢，從過去僅應用於NB，如今擴大至Sever、Data Center、網通、工業、以及車用領域，今年度公司正式獲得Tesla訂單，並於7月展開出貨，車用將是公司看好未來重要動能。

法人估算，美磊對Tesla單一輛車的元件供應量在60~80顆，包括繞線電感和Molding Choke，據汽車業內估算，第3季將單周出貨約1000~3000輛，較第2季的750輛成長，而第4季還會上看5000輛/周，將使美磊的Molding出貨量再攀高，獲利也將持續成長。

法人圈估，美磊在Molding Choke訂單放量下，9月營收還有會再走揚，單季營收上看7.9~8億元，季增約5%，單季毛利率可居高，本業EPS可上看1元，優於第2季，再加上新竹湖口廠處分利益9千萬元，以及聯茂股利約4千萬元，單季EPS有機會達到2.3元。

法人並估，美磊第4季營收可能略降，但單季毛利率在Molding擴量下可居高，單季EPS仍可站穩近1元；以此估算，今年美磊營收雖難大幅成長，但獲利卻可上看5.3~5.5元，優於去年的4.72元。

法人持續看好美磊明年Molding choke和Tesla所帶來的動能，預估營收將可重返成長，估增5~10%，而在沒有賣廠進補下，EPS亦有機會上看5元。