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立敦新產能+售廠進補，下半年獲利翻倍增

2017-09-29林詩茵

立隆電(2472)旗下上游鋁箔廠立敦(6175)7、8月營收走高，達到歷史最高和第三高水位，表現優於預期，立敦表示，7月創高因有6月盤點遞延訂單，而8月營收居高，除因產業旺季需求走升外，阿壩州廠7月完成新設2條低壓化成箔產線，更是營收成長主因。立敦表示，雖公司訂單能見度通常不長，但車用電子使用低壓鋁質電容的趨勢持續，公司對後續需求仍正向，轉投資子公司立東乳源也正建置第5、6條低壓產線，陸續在今年10、11月和明年初投產，有助營運再加溫。

值得留意的是，立敦今年第1季出售彰化和美廠土地予裕源紡織，處分利益也即將在下半年入帳，EPS貢獻度達到1.2元，在本業轉強、業外進補下，預料立敦下半年的獲利肯定較上半年翻倍成長。

立敦為立隆集團旗下的鋁箔廠商，主要產品為化成鋁箔，原本小部份生產上游原料電蝕箔，2015年以私募方式引進廣東東陽光科技成為第二大股東，並共同在廣東韶關乳源縣成立乳源立東公司，進行上游電蝕箔的生產，目前立敦的主要產品為中高壓、低壓化成鋁，而上游電蝕箔則部份由立東供應，部份向日商採購。

而立敦今年以來受惠於立東4條低壓電蝕箔產能在去年底到位，新產能效益今年陸續顯現，帶動營收持續攀高；同時，因應低壓需求強勁，立敦的低壓化成箔產能也逐漸滿載，也在7月時於阿壩州完成2條新低壓化成線的佈建，成為今年營收一路向上的動能。

立敦說明，今年以來由於中國城鎮化的持續發展，民生電子消費用品、小家電的銷售增加，尤其環保節能的意識下，變頻家電成為主流，帶動低壓鋁箔的需求；尤其，車用電子的趨勢，汽車逐漸電子數位化，車內的觸控面板、儀表板、相關車載系統，應用均以低壓為主，從產業趨勢來看，低壓需求還會成長，公司對後續營運看法也持續正向，不排除明年有再擴產的規劃。

立敦目前在阿壩州有24條產線，其中6條低壓線、18條中高壓線，但其中4條中高壓產線已調整為可以彈性生產低壓產品；廣東惠州有12條低壓線、台灣苗栗廠則有8條低壓線。

立敦也表示，中高壓鋁箔主要用於風力發電、太陽能、重工業等，當時有同業有一窩的擴產動作，然而需求也在2012年達到高峰後開始回落，一度造成價格的大幅下挫，今年則已回穩，後續相關業務應可維持平穩軌道。

立敦7、8月營收分別達到2.56億和2.43億元，法人估，9月在產業旺季下，仍可維持相對高水位，單季營收估達7.4、7.5億元，將改寫歷史新高，而由於阿壩州第3季處豐水期，電費成本最低，將有助單季毛利率攀高，單季EPS也將大增。

至於第4季，法人也估，立敦第4季有立東新線加入，營收有機會續居7億元以上高檔，以此估算，全年營收將增2成，本業EPS也有望達到1元以上，上看1.2元。

法人表示，若第3季或第4季售廠利益加入，挹注EPS 1.2元，則立敦今年EPS可達到2.4元，是歷史最高紀錄。而明年度雖不再有業外進補，但估立敦本業仍可維持往上的動能。