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台驊9月海運業務仍有旺季表現；Q4空運看樂觀

2017-09-29jolliu

第三季貨櫃航運旺季在龍頭廠馬士基(Maersk)報價未見調漲下，市場運價難漲易跌，不過，法人看好9月底因廠商搶在十一長假前出貨，艙位吃緊，航商有望在9月底再調漲運價，惟10月後在市況轉淡影響下，運價恐有下挫趨勢。針對後市，台驊(2636)指出，雖貨櫃航運運價偏弱且將走入淡季，但台驊今年整體承攬貨量維持穩健成長，後續空運旺季也已對客戶備好反應市價條款、冀保護第四季獲利，整體而言，下半年仍將有優於上半年的營運成績表現。

貨運承攬商台驊今年上半年進出口業務比重為：海運佔整體營收最高、佔比59%，空運進出口業務佔比26%，內貿物流業務為15%。而以地區別來看，中國及香港地區佔比76%、台灣19%、東北亞與其他地區5%。

在近期市況上，上海航交所上周五(22日)上海出口集裝箱指數(SCFI)最新一期報價來到735.91點，較前期下跌38.69點，下跌主因在於歐洲、地中海、美東、美西等主要加權航線運價均呈走跌。

針對第三季旺季貨櫃運價難漲易跌的狀況，法人指出，主要壓力來自於龍頭馬士基對運價的壓抑，且市場供需壓力也一直呈現緊繃，才導致旺季運價疲弱，但因中國即將迎來十一長假，多數廠商會搶在假期前出貨，在艙位吃緊影響下，航商9月底最後一波漲價應可有成效浮現，惟10月以後走入淡季，屆時運價恐見顯著下挫。

而以台驊近期營運表現來看，受惠於海空運今年運價均走升，以及台驊承攬貨量穩健成長，帶動台驊前8個月合併營收來到69.18億元，年增11.22%，針對貨櫃運價旺季不旺的影響，台驊評估對整體營運影響不大，主要係今年客戶貨量有增加，承攬量見成長，9月則仍會有旺季表現。至於第四季空運狀況，目前台驊展望也屬樂觀。

整體來看，台驊下半年在貨運旺季帶動下，仍估可有優於上半年的成績，另外，針對空運運價升幅不斷，台驊也以降低價格彈性不佳的標案佔比與反應市價條款來保護公司獲利。目前台驊標案比例極低，佔整體營收不到1成。

回顧台驊今年上半年營運表現，受惠於貨櫃航運行情反彈、空運淡季轉旺帶動，上半年貨量年成長約6%、各運價平均年增約4成，上半年營收達51.05億元、年增12%；而在獲利表現上，因為台驊持續整併中國賽澳遞虧損據點，有效帶動賽澳遞虧損收斂，使今年上半年稅後獲利達約1億元、年增近7成，EPS 0.87元。