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宏旭下半年為模具入帳旺季，營收、毛利將走升

2017-09-29林詩茵

中國前五大車身模具廠宏旭-KY(2243)於昨(27)日完成掛牌上市，公司為中國前五大車身模具廠，由於產品技術門檻高、被取代性低，再加上車廠有將模具擴大外包趨勢，成為宏旭-KY的營運成長動能。公司今年前8月營收13.59億元，年增25.12%，不過，第2季卻受單一車款毛利率較低，干擾營運成績，宏旭-KY強調，第3季是新車款上市的旺季，也是模具交貨入帳高峰，不僅營收看增、毛利率也會回升，下半年將優於上半年；而由於公司在手訂單交期長達2年左右，明年度營運維持正向看法。

宏旭-KY的營運主體為上海宏旭模具工業，成立於2000年9月，主要產品的汽車鈑金模具和檢具，上市後實收資本額4.16億元，公司產品主要為模具，覆蓋件模具佔比80~90%，而結構件模具佔10~20%。覆蓋件包括:側圍、葉子板、四門、機蓋、行李箱蓋、頂蓋(即四門三蓋)，而結構件則包括:A、B、C、D柱、縱樑、橫樑、加強樑。

由於覆蓋件模具要求的尺寸精度和外觀品質高，具進入障礙，也必須與原廠車廠緊密合作，有穩定的合作關係，在新車款開發時程即參與，因此被取代性低，尤其，隨著車廠品牌間競爭激烈，新/改車款推出速度快、樣式多，對模具需求逐年攀高，委外製造的需求也增，為模具廠帶來持續向上的動能。

宏旭-KY的客戶包括合資品牌和中國自主品牌，營收佔比各5成，中國客戶包括上海大眾、上海通用、長安福特、廣汽本田、廣汽豐田、東風日產、長城汽車、北京汽車、東風汽車…等；同時，宏旭-KY也佈局全球，是全球福特的模具供應商、並出口德國BMW、賓士、JAGUAR、奧迪、VOLVO、OPEL…等。

宏旭-KY的客戶分散，車廠佔營收比重達9成，僅1成為Tier 1、Tier 2的零件廠或通路商客戶。

出貨的車款部份，宏旭-KY除一般乘用轎車外，也供應SUV、貨卡、箱型車、卡車、新能源車等，車種亦分散，受單一客戶或車種銷售量波動小。

宏旭-KY為中國前五大車身模具之一，中國最大廠為天汽模，年營收規模為12億元人民幣，在中國市占率僅3%多不到4%；而宏旭-KY的年營收約4億元人民幣，市佔率僅1%多，公司認為，未來成長空間大。

不過，從今年上半年業績來看，宏旭-KY上半年營收9.82億元，年減4.29%，毛利率16.92%，亦年減3.84個百分點，稅後淨利0.57億元，年減14.93%，以上市後股本4.16億元估算，EPS約1.37元，去年同期則為2.23元。

宏旭-KY說明，公司模具收入為新車上市前客戶驗收後一次入帳，單月、單季營收波動大，第2季因入帳車款較去年少外，亦有一家新客戶加入，首次合作調整多、毛利率相對低，但預期後續毛利率可回升。

宏旭-KY並預期，第3、4季為傳統車廠新車推出旺季，對模具廠而言亦為入帳高峰，過去上下半年營收比重經常為4比6，或45比55，今年預料第3、4季的車款入帳多，營運表現可大幅優上半年。

宏旭-KY也看好明年度的營運，主因公司在手車款多，並有逐年成長態勢，預期在全球車廠有往中國尋求模具開發商，且中國自主品牌和電動車崛起，均有龐大的車身模具需求，尤其，不論車市好不好，車廠每年均需開發新車款，對宏旭來說，未來的動能無虞。

法人則估，宏旭-KY下半年進入交貨旺季，下半年營收有機會比上半年1、2成，全年營收看增1成，而在毛利率回升下，下半年獲利可回到正常水位，全年稅後淨利有望維持去年水準，EPS則將在2.8~3元左右。