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仁寶Q4智慧裝置出貨看增；聯寶處分利益估上百億

2017-11-10張 以忠

受惠步入傳統旺季，仁寶(2324)今(2017)年第3季營收達2316.09億元，季增8%、年增17%，惟因零組件上漲以及產品組合因素，致毛利率年減1個百分點，營業利益年減16%，由於業外損益情況較去年同期改善，稅後淨利年增7%，EPS為0.53元；展望後市，公司預期，第4季NB出貨較前季持平或季減低個位數，智慧裝置在新品出貨帶動下，出貨則有望季增2成；明年NB表現估能優於產業表現，智慧裝置出貨看增2成；另方面，在業外部分，仁寶近期密切與聯想討論出售聯寶股權事宜，若順利談成，處分利益有機會達百億元以上，將挹注仁寶業外表現明顯成長。

仁寶為NB代工大廠，過往NB佔營收比重在8成以上，近年為分散營運風險，持續開拓其他產品線，今年第3季營收結構為NB約佔7成，非NB(智慧裝置、TV)佔3成。

受惠步入傳統旺季，仁寶NB出貨季增9%、略優於先前預期，智慧裝置則季持平，則低於先前季增1成的估值，主因有部分客戶產品遞延至第4季出貨所致，仁寶今年第3季營收達2316.09億元，季增8%、年增17%，惟因零組件上漲以及產品組合因素，致毛利率年減1個百分點，營業利益達29.20億元、年減16%，由於業外損益情況較去年同期改善，稅後淨利23.24億元、年增7%，EPS為0.53元。

仁寶預期，第4季NB出貨較前季持平或季減低個位數，智慧裝置在新品出貨帶動下，出貨則有望季增2成；毛利率方面，預估第4季持平前季表現，仁寶說明，第4季面板價格走緩，但記憶體以及被動元件價格仍向上，因此暫估持平。

展望明年，仁寶表示，明年PC市場平穩，公司則力拚優於產業表現，預計NB出貨持平或低個位數成長；智慧裝置出貨則看增2成。

在智慧裝置部分，仁寶說，明年手機成長有限，平板市場平穩，但預期公司市占率有機會提升，因此還是會成長，而成長幅度最大的產品將來自物聯網、穿戴裝置相關領域。

仁寶今年正式切入美系品牌穿戴裝置供應鏈，已於今年第3季開始挹注出貨表現，另外在智慧音箱部分，則切入目前出貨量最大的美系品牌供應鏈，將有助於明年智慧裝置出貨成長表現。

另外，這幾年NB代工廠像是廣達(2382)、英業達(2356)、緯創(3231)等廠商紛紛切入伺服器領域，且積極切入大型資料中心客戶，攻直接銷售市場(ODM Direct)，仁寶在伺服器的布局相對較慢，目前仍以傳統品牌伺服器客戶為主，還未切入資料中心客戶。

仁寶指出，目前伺服器業務主要仍以練兵為主，因此短期仍會以伺服器品牌客戶為主要合作對象；仁寶伺服器業務目前仍虧損，主要還在先期投資階段(今年投入約6-7億元資金)，且經濟規模還未放大所致，仁寶預期明年伺服器業務虧損有望減半，目標2019年開始賺錢。

另方面，在業外部分，仁寶近期密切與聯想討論出售聯寶股權事宜，而仁寶當初取得聯寶股權成本約1.5億美元，預期若順利談成，處分利益上限有機會達7.5億美元，保守估計處分利益折合台幣將達百億元以上，將挹注仁寶業外表現明顯成長。