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新光鋼調整認列方式致營收降，獲利不受影響

2017-11-10鄭 盈芷

新光鋼(2031)因應IFRS 15準則，調整部分營收報導方式，導致10月營收月減4成，不過獲利則無影響，新光鋼前3季EPS已達2.5元，法人認為，今年EPS將可望站上3元，而受惠於科技大廠需求續佳，新光鋼11、12月與明年Q1接單仍旺，明年也有機會獲新產品訂單，而因應精密裁剪與科技大廠長期合作業務發展，新光鋼也發行6億元CB，將在桃園擴廠，預計明年下半年投產。

新光鋼為國內鋼板裁剪、流通龍頭廠，目前有桃園觀音廠、台中彰濱廠、高雄岡山一、二廠，共4座廠與物流中心，公司原料主要來自中鋼(2002)、其餘還有韓國、日本以及歐洲等供應商，並透過完善的通路佈局與產品線，及時滿足客戶需求。新光鋼今年受惠於鋼鐵業景氣回春，加上接獲科技大廠材料代工大單，帶動營運動能轉強。

新光鋼Q3合併營收為20.12億元，較先前自結數減少，主要係因IFRS 15準則規定，部份營收報導以淨額表達所致；新光鋼Q3毛利率為10.24%，較Q2的11.57%略減，主要係因Q3國內鋼價行情仍在低檔，不過因新光鋼Q3認列了1.8億元的金融資產評價收益與股利收入，帶動新光鋼Q3 EPS達0.79元，則較Q2的0.53元提升；新光鋼今年前3季EPS已達2.5元，較去年同期的1.95元大幅提升，法人認為，新光鋼今年EPS將有機會站上3元，而以公司過去股利配發情況來看，明年現金股利則可望看到2元，潛在殖利率達7%。

新光鋼因應IFRS 15準則，Q3財報已調整營收報導方式，預計後續也將調整上半年財報，但獲利不受影響，法人推估，主要係因新光鋼有部分業務，乃是向客戶所指定的原料廠採購材料，加工之後再出貨，因此雖然客戶訂單金額會包括購料金，但新光鋼實際上是從中賺取材料加工以及物流相關的服務費用，導致營收認列方式有所調整，不過因對獲利沒有影響，毛利率將會因營收減少而提升；新光鋼10月合併營收為4.82億元，月減42.64%，不過公司表示，毛利率將較9月增加15%。

觀看Q4營運，受惠於鋼價回升，新光鋼Q4鋼品利差估將優於Q3，而在科技大廠材料加工訂單方面，11、12月與明年Q1需求都還是正面的，不過因Q4較無股利等收益可認，法人認為，新光鋼Q4獲利不一定超越Q3。

展望明年，法人認為，相較於今年初鋼價從較低檔的位置彈升，目前鋼價則呈高檔震盪，預期明年新光鋼仍可維持相對合理的鋼品獲利，但恐較無超額利潤，而在電子材料大廠訂單方面，由於屬於長期合作關係，除了目前現有產品訂單持續暢旺外，明年也有機會再獲得新產品訂單，有助於提升公司未來毛利率表現。

新光鋼因應新業務發展需求，近期也完成6億元CB發行案，將用於桃園擴廠與添購設備，新廠預期明年下半年投產。