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亨達投顧 錢進大趨勢 Youtube盤後影音 LINE@投資圈好友 ID搜尋: @hantec  

資產配置穩健，中壽(2823)前三季避險前收益率較去年同期維持成長，且因海外投資占比超過六成，未來有望受惠美元升息的腳步。法人也認為，公司今年雖如多數壽險公司一樣，新契約價值恐呈年減衰退，但明年因比較基期下降，可望重回年增成長，且今年底的每股隱含價值也將受惠淨值與既有保單價值的持續累積，穩定墊高。

受到台幣升值拉高避險成本影響，中壽今年前三季稅後盈餘76億元，不如去年同期的90.7億元，前三季避險後投資報酬率3.83%，也不如去年同期的4.34%，只是投資仍維持一路都有利差益的趨勢，扣除同期的負債成本3.27%，利差益56個基點。

不過，多數外資法人仍對中壽前三季的穩健數據，抱持相對正面看法，特別是攸關壽險公司常態收入來源的常態收益率，也就是避險前的經常性收益率，今年前三季的數據為3.96%，高於去年同期3基點，只要第四季沒有金融市場異常波動造成的資產配置重新調整，今年全年高於去年的3.83%可期，再創近年高。

而中壽一向都強調，公司的資產配置是重資產與負債平衡，且從法人圈評價來看，其來自固定收益的比重也高於同業平均。以第三季底的資產配置來看，國外投資占比超過66%，其中63%都為國外債券，此部分配置中期多數都會受惠美國升息的趨勢，是未來經常性收益率可望穩定看升的一大助力。

另因第三季台幣升幅趨緩，壽險業的外匯價格準備金壓力也減輕，中壽該資產池也同步回穩，第三季底的數字為28.2億元，還算得以支撐現有資產與台幣近年平均的波動變化。

只是今年比較困擾壽險業的是，受到政策影響，多數壽險業的前三季的等價保費收入(FYPE)都呈現年減，影響新契約價值的評價，中壽也不例外，前三季的新契約價值149億元，年減33%，法人認為，今年恐難逃年減衰退，但明年在比較基期降低下，重回增長可期。

法人也認為，雖今年壽險業的新契約價值都難逃衰退，但因調整後淨值將受惠當期獲利與金融市場多頭，且既有契約價值也持續累積，都有助於今年底中壽隱含價值的計算，帶動今年底的每股隱含價值再高於去年底的63.94元。另以美國聯準會為首的市場無風險利率看升情況下，也有助於拉近壽險股與目前每股隱含價值的價差，有利中長期評價。

除此之外，法人圈更期待中壽的中期題材，還有參股的建信人壽，先前規劃2018-2019年啟動IPO，且開發金今年已透過公開收購方式，提高中壽持股，並有如私募基金顧問或客戶資源分享等業務的深化合作，長期開發金仍有計畫提高壽險的資產配置，市場認為，不排除仍有增加持股可能。