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亨達投顧 錢進大趨勢 Youtube盤後影音 LINE@投資圈好友 ID搜尋: @hantec  

鑫禾(4999)今年營收表現平穩，而在產品持續往360度軸承等特殊設計發展下，前3季毛利率仍較去年同期小增，法人看好，鑫禾今年營業利益將可持穩去年，而業外雖有匯損干擾，今年EPS仍有機會站上5元；展望明年，鑫禾則將持續擴充MIM零件自製率，預計今年底到明年Q1再增加3座MIM批次爐，而MIM零件自製率則可望從目前的2~3成，往5成的目標努力。

鑫禾為全球前三大NB樞紐廠，NB佔營收比重9成以上，客戶則以非蘋陣營NB品牌大廠為主，包括華碩(2357)、宏碁(2353)、HP、Dell等都是其客戶；而針對近年筆電輕薄化趨勢以及2in1機種崛起，鑫禾也持續開發新款樞紐，包括360度、插拔式以及活塞式等各式特殊規格樞紐，積極耕耘中高階機種，並持續提升自動化與零件自製率。

鑫禾今年前3季合併營收為18.1億元，較去年同期的17.42億元小幅增長；今年雖有台幣匯率升值因素干擾，在公司持續改善產品組合與生產效益下，鑫禾前3季毛利率為35.99%，較去年同期的35.31%提升；不過業外則因台幣與人民幣相對升值導致帳上美金資產出現匯損，導致鑫禾前3季EPS 3.41元，較去年同期的3.84元下滑。

展望Q4，法人指出，鑫禾Q3受缺工影響，Q3合併營收表現僅與Q2相當，但整體來看，由於公司近年訂單主要集中在較高單價的360度軸承等產品，預期Q4營收仍可穩在Q3的水準，今年EPS則有機會突破5元，今年底每股淨值則可穩在40元以上。

因應電子產品輕薄化趨勢，對於MIM零件的需求有增無減，鑫禾去年底開出3座MIM批次爐，目前MIM零件自製率已達2~3成，而有鑑於MIM整體良率控制情況不差，鑫禾也規劃再進一步提升MIM零件自製比重，預計今年底到明年Q1將再增加3座批次爐，MIM零件自製率有機會進一步往4~5成邁進。

鑫禾目前主要產品應用仍以NB為主，有鑑於整體NB產業需求平穩，法人認為，鑫禾明年整體營收表現也看平穩，不過若匯率不利因素鈍化，明年在本業續穩、業外匯損收斂下，鑫禾明年獲利仍有提升空間。

另外，鑫禾近年配息率都穩在5成以上，而有鑑於公司明年也較無大筆資本支出規劃，法人預期，鑫禾明年仍可望維持穩定配息水準，隱含殖利率約在5%上下。