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裕隆集團汽車零組件廠商江申(1525)今年以來營收逆勢成長，主要受惠於台灣汽柴油車環保第六期排放標準即將在明年9月上路，終端搶在新標準上路前購車，帶動需求成長，江申累計前10月營收成長近1成；但業外轉投資部份，在中美貿易戰干擾中國車市銷售量停滯下，江申前3季認列轉投資收益衰退24%，第4季旺季暫時沒有太大的期待。而展望明年，江申仍樂觀看待台灣政策上路前的需求，對大陸轉投資則需觀察中美貿易戰的影響。

江申為裕隆集團旗下汽車零組件廠商，是台灣最大的大貨車架、巴士車架、以及小貨車車架、木床的供應商，公司的營收全數來自台灣，而中國大陸轉投資則由業外收益認列。近年由於國內受大陸觀光客來台減少，影響商用車銷售，一度令江申營收動能較緩，不過，隨著時間逼近2019年9月環保六期標準正式實施上路，也使江申的營收在今年重拾動能。

江申表示，今年以來台灣營收回升，主因環保六期即將在明年上路，不少客戶搶在政策上路前進行車輛的購入，對營收形成支撐，而預期相關需求動能會延續明年，因此明年營收看法仍正向。

江申今年前3季營收9.15億元，年增7.02%，毛利率9.68%，年增1.27個百分點，營業淨利1641萬元，年增6.85倍，不過，在中國車市從6月開始轉弱下，業外轉投收益剩3.41億元，年減24.22%，稅前淨利3.67億元，年減19.52%，稅後淨利2.97億元，年減28.61%，EPS 4.05元，低於年同期的5.67元。

從江申財報書分析，今年前3季所有中國大陸轉投資公司全數收益均下滑，其中，廣州恩悌恩前3季貢獻業外2.32億元，年減37.63%，而襄陽恩悌恩貢獻1.34億元，年減17.28%，福州福享認列收益1517萬，年減更達到80.37%，而廈門金龍的虧損也擴大，認列虧損達到4060萬元，去年同期認列1578萬元。

江申表示，今年廣州恩悌恩的獲利衰退，主因外銷歐美的訂單下滑，襄陽恩悌恩則受到中國車市不佳干擾訂單，原本上半年單月接單一度突破21萬支，供不應求，但6月中美貿易戰後，訂單逐漸下滑，雖第4季該廠正式將月產能由18萬支提升至21萬支，但目前的產能並未滿載。

至於福州福享，今年受到東南汽車銷量下滑干擾，且寶馬拉貨也不如預期強勁，令該廠的營運亦下滑，尤其，該廠進行加速折舊，在訂單減少下，獲利能力明顯轉弱。

從中國汽車銷售資料統計觀察，東南汽車去年前3季的銷售量為11.3萬台，今年同期只剩7萬多台，年減幅達3、4成。外界預期，東南去年銷量為16萬台，今年則恐怕要力拼守住10萬台大關。

而生產大巴的廈門金龍，在原物料價格壓力下，營運仍未擺脫困境，前3季江申認列虧損擴大，第4季仍難有起色。

江申坦言，今年中國車市沒有金九銀十，第4季旺季市場也沒有樂觀氛圍，整體來看第4季仍會較去年同期衰退，但從11、12月的訂單觀察，應已擺脫今年第3季的最谷底。

法人則估，江申今年台灣營收應仍維持小幅增長5~10%，但大陸廠在中美貿易干擾整體經濟環境，車市表現轉弱，全年業外轉資收益仍看減，EPS將在5~5.5元，低於去年的7.36元。

至於明年，江申維持對台灣市場正向看法，中國大陸則暫時觀望謹慎，觀察中美貿易戰的後續影響。

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