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亨達投顧 錢進大趨勢 Youtube盤後影音 LINE@投資圈好友 ID搜尋: @hantec  

西勝(3625)昨(7)日舉行法說會，董事長黃宗偉(見附圖)表示，明年因應客戶訂單增長，將增兩條高度自動化產線，電池模組月產能將再增25%，SMD電池保護板也將持續提升自製率，至於其他關鍵零件也規劃垂直整合，而在ODM業務則有電動工具、儲能系統等新案發酵。法人認為，西勝明年營收成長動能可期，而毛利率走勢則還需觀察關鍵零件自製率提升情況。

西勝業務包括電池模組OEM，主要產品為NB電池模組，客戶包括LG Chem、HP、Dell、Acer、Toshiba、Google等，另外還有SMD(原名SMT)電池保護板，主要客戶則與OEM業務相似，另外還有電池模組OEM業務，目前產品應用包括電動工具、掃地機器人、家用機器人、UPS等。Q3電池模組OEM約佔營收79%、SMD 17%、電池模組ODM則占4%。

西勝Q3受營運模式轉代工代料影響，毛利率降至15.27%，不過公司認為，目前毛利率區間已是相對低檔，法人表示，西勝由於營收多了替客戶購料的部分，導致短期營收大幅膨脹，相對稀釋了毛利率表現，此部分則還須觀察後續關鍵零件收回自製的進度，而公司明年Q1會針對模治具、塑膠件、金屬件等關鍵零件垂直整合進行投資定案；另外，隨著SMD今年下半年增加第三條新線、將自製率提升至4成，雖有助於毛利率趨勢向上，但因短期固定成本與費用增加，仍需觀察整體經濟規模提升的情況。

西勝短期毛利率雖有不確定因素，在整體接單展望方面，明年受惠於重要客戶LG Chem在筆電市占率持續領先，加上品牌客戶訂單提升，西勝明年訂單動能不差，公司規劃再增兩條電池模組產線，月產能將由280萬套增為350萬套，至於SMD也預計再投兩條產線，將月產能由150萬組擴充至250萬組。

在ODM電池模組業務方面，今年前11月約貢獻營收5000多萬元，西勝在電動工具、掃地機器人、家用機器人與儲能系統等都已分別與世界大廠合作，由於今年ODM營收基期較低，明年隨著新產品出貨帶動，法人估算，此部分明年營收彈升的幅度將不小。

西勝今年前11月合併營收為17.28億元，年增76.4%，主要係因SMD營收貢獻持續墊高，加上下半年營運模式轉代工代料；西勝前3季EPS為1.38元，較去年同期的1.12元溫和墊高，主要係因CB轉換導致股本膨脹，EPS增幅較為收斂。法人認為，西勝今年合併營收估將突破19億元創高，而明年營收仍可看二位數增長，而隨著營收放大、獲利也看增，在毛利率部分則需持續關注零件垂直整合進度。

西勝Q3底待彌補虧損已收斂至1.18億元，西勝規劃透過資本公積彌補虧損，希望明年起能恢復配發股利。