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汽車鍛壓件廠商江興鍛(4528) 1月在年節前客戶拉貨力道仍強下，營收為歷史次高，江興鍛坦言，雖然客戶需求仍急、庫存水位亦低，即使公司大陸廠提前在初三開工，但由於整體2月的工作天期仍短，影響台灣發貨，預料2月營收仍明顯低於1月，3月再回升，不過，3月是日系客戶的會計年度末，是否因此減少提貨，也需觀察；而整體第1季營收可年增，但由於鋼價在去年第3季上漲，成本尚未轉嫁，將影響首季毛利率，公司擬在第2季漲價，漲價幅度將關係著今年獲利。法人以此估算，江興鍛今年首季毛利率將為全年低檔，後續逐季走升。

江興鍛1月營收仍有2.64億元，與去(2017)年12月寫下的2.66億元新高紀錄差異不大，仍是高檔水位，不過，由於台灣廠2月有農曆長假、並有228假期，預估營收將從前月的1億元高檔下滑；大陸廠也將由1.6億多元下降。法人則以工作天期估算，台灣廠營收將降至7千萬元左右，中國廠1億元附近，單月營收將在2億元上下，雖月減3成，但仍維持年增，整體前2月營收年增率仍逾3成，還是維持高成長態勢。

展望3月，江興鍛分析，台灣廠來自北美AAM客戶的訂單由後輪傳統系統，擴大至前輪傳動，同時，公司也擴大NEXTEER訂單由印度擴大至北美，等於北美地區的訂單從商用車跨入一般乘用車，成長動能強勁；同時，台灣客戶和大(1536)因為訂單維持高檔成長，對公司的下單亦積極，令今年整體台灣廠訂單看法暢旺，公司也持續有擴產壓力。

江興鍛台灣今年擬擴產4條新線，第1條線在第1季完成建置，並加入營運，第2至4條則在今年下半年陸續加入。

至於大陸廠，江興鍛的動能除來自大客戶日本NTN，因應中國在地化生產要求，持續擴大採購量，驅動成長持續外，江興鍛近年加入東風本田供應鏈，去年原本供應7款車今年還會再釋出5款車，共計今年同時有12款車款出貨，訂單同樣供不應求。

江興鍛表示，目前大陸廠客戶的庫存水位偏低，提貨需求強勁，公司因此在年初三就開工，加班增加庫存水位，以滿足開工後的需求；只是3月正逢日系客戶的會計年度年底，是否影響客戶拉貨力道，則需觀察。

大陸廠的擴產則同樣為4條線，第1條新線會在第2季開出，下半年再另開3條線。

法人則估，江興鍛每一條新線的產值約在1500~2000萬元左右，今年加入8條線，未來的月營收貢獻上看1.6億元，惟今年各線是逐步加入，因此今年營收將呈現逐季走升，營收可以維持穩定成長態勢。

只不過，江興鍛雖然營收走高，去年第3季開始上漲的鋼價卻尚未轉嫁成長，干擾去年第4季和今年第1季的毛利率，公司表示，通常鋼價上漲到公司漲價約需要半年到1年時間，以去年第3季鋼價再漲，今年第2季有機會對客戶提價，後續毛利率應可改善。

法人則估，江興鍛去年第4季毛利率跌破26%，再加計年底費用增加，單季EPS估僅1元多一點，與首季相當，全年EPS在4.7~4.8元左右，略低於法人圈原估的4.8~5元。

而今年首季，法人認為，江興鍛仍受鋼價影響，毛利率將降至25%以下，但由於營收看增3成，單季EPS仍可優於去年同期的1.08元，上看1.2元；若後續公司逐步反映鋼價成本，則毛利率回升，單季營收、獲利可同步走揚，全年營收估增逾2成，EPS仍有望站穩5.5元。